美國聯儲局會議紀錄顯示部份成員關注加息對經濟所帶來的風險，此話一出，為整個金融市場帶來頗大的改變，美國債券價格上升、美股持續向好及港股順勢突破15000點等。
在過去一年多以來，市場只集中關注利率上升周期將再持續多久，以及加息周期會否較預期為長等，聯儲局成員的言論確有點來得突然，而股市、債市即時作出較大的反應也相當正常。
利率快將見頂的期望不但對整體大市有刺激，對領匯房地產信託基金（823）掛牌的意義更大，由於近期上市的新股均受市場氣氛影響而缺乏表現，加息壓力紓緩改善大市氣氛，既有利領匯上市之表現，更直接的因素是債券價格上升，債券息率回落，對長線投資者（尤其是基金及機構投資者）而言，領匯的息率回報也相對較前吸引，以美國10年期債券息率為例，目前已降至4.4厘附近，領匯今年度息率為5.53厘（按10.3元計算），這亦為領匯價格提供較大的上升空間，因此，領匯上市可說是「生得其時」。
不過，領匯上市首日急升至11.9元的高位確是意料之外，筆者預期11.3元將是息率回報仍可接受的水平（以11.3元計算，2005-06年息率降至5厘，而2006-07年之息率則為5.47厘），再進一步上升的話，其吸引力（包括風險及回報）已不及債券及一些結構性產品。
雖然，從今次國際配售獲18倍超額認購的反應來看，機構投資者可獲分配的比率甚低，他們只得在市場吸納，這個供求因素亦令領匯價格漲升。但事實證明，這些理性分析已不足夠，另一個關鍵是與衍生產品相關，筆者不得不承認忽略了這一點，由於新加坡同日已有領匯備兌證發行，令市場增添一批買家，因此，機構投資者對領匯的需求更大。若市場憧憬本地監管機構容許發行房地產信託基金備兌證，難免再為領匯增添動力。
領匯大升利好越秀長實
若在上周五上市當日仍忍手未沽的領匯股東，或可再觀望筆者所提及的備兌證發行因素，以期可在較高位才套利，否則，各項因素反映後而股價未能進一步造好，則以現水平（11.8元）作為止賺。
大市氣氛改善令領匯上市表現佳，而領匯的升勢卻可為有計劃分拆房地產信託基金上市的股份造好，其中包括越秀投資（123）及長實（001）。前者可藉此獲得30多億元資金作其他發展，越秀股價仍可望進一步上升。長實分拆泓富房地產信託基金，落實的機會甚大，為長實股價帶來支持。港股在這些企業動作，以及本地經濟表現較預期為佳下，加上政府將全年GDP增長調高至7%，皆可令今周恒指在結算前上試15300水平，但筆者對12月份港股看法則較審慎，大市走勢飄忽，惟恒指年底前仍有機會試穿今年高位15500以上的看法則維持不變。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。