國企股近來表現不俗，但江西銅（358）的股價卻斯人獨憔悴。
近日國際銅價持續向上，但江西銅股價卻逆流而下，明顯跑輸給國企指數及大市，究竟原因何在？
江西銅股價落後，有謂是市場憂慮銅價高處不勝寒，很大機會在來年出現較大的回吐壓力，因此江西銅股價先行反映此隱憂。不過，按目前國內對銅需求殷切及銅產量有下跌的勢頭，銅價大幅回吐機會不大，因此這不足以令江西銅股價落後。
如果一直有留意江西銅的營運模式，大抵會知道集團有2/3的銅產量是用作現貨交易，餘下1/3則用作對沖活動。無可否認，對沖活動有助減低銅價下跌對盈利的震盪，但與此同時，當銅價的升幅超過集團的預期時，便有機會因對沖活動看錯邊而輸錢，故此，國際銅價持續錄得新高，對集團未必一定是好事。
然而，若銅價升股價不升，銅價跌股價則跌，江西銅的投資價值何在？平心而論，原材料價格只是刺激股價短期表現的誘因，集團的盈利表現，最終取決於眾多因素，如開採成本和市場需求等。
上月江西銅公布首3季的業績，營業額為102億元（人民幣．下同），按年上升34.2%，純利按年上升近5成至13.4億元，雖然比第二季數字略有下降，但其在第3季業績指引中指出，若第4季的產品售價沒有大跌，純利增長會按年上升逾50%，預測全年純利將達17億元。以3.7元計算，預期PE不足7倍，股息逾3厘，有一定的吸引力。
事實上，江西銅本身亦有產金及產銀，目前國際金價及銀價高企，對集團亦有正面刺激，加上江西銅股價相對其他國企股明顯落後，故現價有一定的值博率。
當然，大市升至現水平，不少未入市投資者的心情難免十五十六，而這個市況正正可考驗大家的投資EQ──除了夠膽在跌市買貨外，還要有「捱價」的耐性。如果認為現水平才高追值博率不高，倒不如少做少錯好了。我一直都認為，要在股市贏錢，最重要是不是你做對了多少個投資決定，而是盡量避免犯上錯失。總之，寧錯失一次賺錢機會，也不應為自己創造一個「被綁」的機會。
陳永陸