領匯（823）招股截止前，我寫過一篇文章，建議借孖展申請，但同時又說領匯是長期用來投資收息的，日前接到一位讀者來信，說這是自相矛盾的。
矛盾嗎？不會，領匯是很特殊的股，不能以一般買賣股票的方法來處理。
是的，一般上借孖展申請新股的人都是炒短線，希望一上市就賣掉賺差價，但是，我認為領匯上市後市場價不會比招股價上升許多，我估計只有1至2%的升幅，散戶再加上5%的折扣，總利潤估計也只有6至7%，如果只有一手至三手，扣除佣金，利潤很少。如果大手借孖展，扣除佣金及利息後，利潤也很少，因此，我才認為不論借不借孖展，領匯都不適合短炒，只能長期持有收息。
要收息，可在上市前申請，也可在上市後於市場買。哪一種方法合算？如果上市前借孖展大手申請，估計若以20對1的比率分發，利率成本為2%，而且能以折扣價買，比沒有折扣的大戶更有利。如果上市後市價比折扣價上升2%以上，則借孖展申請更有利，多付2%，取得領匯利率收入只是減少0.13%，微不足道。上星期我也如此做，也絕對不會在正式上市時馬上拋售，將用來長期收息。
許多人都說，長期而言，領匯商場質素差，不易加租，但是我的看法剛剛相反，質素差可以改進，而且潛力更佳。反之，質素好則一切好消息皆出盡，還有甚麼好的概念？舉個簡單例子，在房委會時代，一個大屋邨的停車場租金全部相等，結果一些靠近私人屋苑的停車場停滿了車，遠一些的空置着。私營後的領匯，靠近私人屋苑的停車場的租金一定會上升，遠一些則下跌，最後總收入一定增加。
領匯上市私營後，單是改善管理，靈活處理租戶、租金，已能為領匯多賺錢，這還沒考慮加租呢！領匯上市後，已是百分百私營企業，我不明白為何私營商場不能加租！將來如租戶到領匯辦公樓外示威抗議加租，也同樣會到新地（016）、長實（001）、恒地（012）及信和（083）示威。
曾淵滄
城市大學MBA課程主任