高息一向是股票掛鈎投資的賣點，但對於高息是如何釐定，相信不少投資者會覺得頗為神秘。計算股票掛鈎投資年息的方程式中，離不開正股波幅、參考價、投資年期及市場息率等多個耳熟能詳的數據，過往亦有文章曾作討論。由於投資市場日新月異，這次我們將溫故知新，並加入實戰元素作說明及解釋，希望能以系列形式，揭開高息背後的神秘面紗。
既稱得上「股票掛鈎投資」，可見股票與年息高低應有莫大關係。正股的波動性是股票掛鈎投資產品年息高低的釐定因素之一，引伸波幅反映了市場對正股後市變動幅度的看法，正股波動愈大，引伸波幅便水漲船高，從而提升了股票掛鈎投資的年息回報。
就藍籌股的引伸波幅而言，主要劃分為個半月以下，以及個半月至半年兩類。前者波幅一般較後者低，故個半月以下的股票掛鈎投資，年息亦通常會較少。惟當遇着市況突然急升暴跌，如正股單日波動達5%以上，短期的引伸波幅便有機會升逾長期水平，這種變化亦會在極短時間內反映在年息的升勢中。
至於股票波幅則可分為高、中、低三大類。公用、銀行股屬低波幅之列，當中包括中電控股（002）、滙豐控股（005）及中銀香港（2388）等，其引伸波幅普遍由數個至10%不等。地產股及中國人壽（2628）、中石油（857）這類國企龍頭股，屬中等水平，引伸波幅由10%至25%不等。至於高引伸一族則多為紅籌、國企、電訊股等股份，波幅普遍達25%以上。整體而言，現時股票的引伸波幅較一、兩年前已大幅下降，過往高引伸波幅的股票，波幅動輒30%以上，紅籌和國企股更高達40%，與現在的引伸水平不可同日而語。
波幅愈大年息愈高
講解了正股波幅與股票掛鈎投資年息的關係及正股波幅分類後，接着來到實戰區，看看正股波幅的威力。我們選取了三隻引伸波幅分別為高、中、低的股份，以其93%接貨折讓，約個半月投資期的股票掛鈎投資產品作比較。
目前股票掛鈎投資中，引伸波幅最高的為中海發展（1138），44天投資期年息回報達30厘以上。中波幅組別的代表為新鴻基地產（016），其年息回報約5.85厘，至於低波幅組的滙控，年息僅1.5厘。
由此可見，撇除了接貨折讓及投資期的變數，正股波幅愈大，年息有機會愈高，但由於風險與回報一般會成正比，故在選擇時，要考慮個人承受風險能力，切勿單以年息作為唯一選擇因素。上周提及的交通銀行（3328）及中銀香港（2388），走勢持續窄幅上落，配合了短期賺息策略。本周可留意中國人壽（2628）及中國移動（941），前者已升回6至6.3元的密集區內，後者則在33元整固後緩步向上，惟要突破高位看來仍需一段時間，兩者走勢均適合作為短線收息對象。國壽股票掛鈎投資接貨折讓介乎95%至99%，年息6至15厘；中移動接貨折讓則為93%至98%，年息8至21厘。
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