恒指明顯遇到初步阻力，連升之後，轉向整固是十分正常，香港不算超買，但其他亞洲市及美股都似乎會有短線調整，升市不跟跌市跟，似乎會連帶弱勢的港股也要回順，不過港股升幅不大，下調空間亦相對較細，估計14600已有支持。
恒指後市的去向，最主要的變數可能是長和系，延遲分拆的消息已反映，市況忽然急轉彎重新向上並不出奇。筆者本身沒有興趣，始終長和系由消息主導較難捉摸，寧願博另一些較有信心的股票。
如果有耐性作為長線投資，銀行股可能不錯，不止一次重伸估值相當便宜，應該是反映對來年經濟放緩，甚至是美國樓市泡沫爆破的憂慮，但英國樓市開始回，亦未見顯著轉壞。當悲觀預期反映在股價之上，便不用太擔心。
回顧2005年，保險股相當突出，簡簡單單大注買一類股份，回報原來相當驚人，甚麼風災人禍，根本並不打擊這些公司的基本因素，或者應該看成短期不利，長期調升了風險溢價，對公司更有利，歷史已不斷證明這一點。
大銀行無懼挑戰與競爭
走失了保險股一個浪，補救方法是等待調整吸納，另一招數是尋找代替品，銀行股可以算是最接近，同樣是古老行業，產品服務圍繞最老的商品──金錢，不過銀行股和保險股相比，最大的問題是中介人角色趨向淡化，這個挑戰相當大。
企業發債，以及投資者直接買債券，一買一賣，是跳過了銀行這個中介人的角色。當然只有少數大企業才可以發債，成熟的投資者才曉得買債券，但做過生意的朋友也知道，服侍幾個大客，當然遠勝湊一大堆細客，成本效益不可相提並論。
無論如何，銀行縱使面對挑戰與競爭，仍是一門好賺的生意，尤其是大銀行，只要明年環境不太差，上升水位可以甚勁。很多人買滙控（005），目標是4元5元，不妨有些想像力及大志，看看宏利（945），便明白升兩成三成並不算離譜。當然滙控有太多衍生工具寄生，似乎寸步難移，衍生工具是令波幅收窄，但物極必反，一旦異動，反而有推動力，放一年半載博大霧，風險不大，相當值博。
黃國英
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作者黃國英為證監會持牌人士，目前持有滙控（005）股份。