港股突破近期阻力位14800點，當中主要由電訊股（尤以中國移動（941）為明顯）及滙豐控股（005）所帶動。近期環繞電訊股的消息不斷出現，可以預期在未來數個月，電訊股仍是市場焦點。
但投資者也不宜將所有電訊股混為一談，至低限度應將本地及內地電訊股分開討論。
先以本地電訊股來說，大小規模的電訊營運商經過近年的激烈競爭之後，目前已開始進入另一新階段，繼早前電訊盈科（008）收購SUNDAY（866），以及中國移動（941）收購華潤萬眾電話（331）之後，上周又有新世界流動電話（新移動全資附屬公司）與CSL進行合併，這些併購活動均反映本地流動電話業務已進入整合階段，規模較小的營運商已敵不了這個投資額大、競爭激烈的流動電訊行業，而這些整合動作也可以說是合理及正常的發展。
不過，本地電訊行業並不就此而可以出現一個「平靜」的經營環境，假設再沒有其他併購活動，本港流動電訊商將餘下5家，除上述併購後的3家之外，尚有和電國際（2332）旗下的3HK，以及數碼通（315），換言之，未來本地電訊市場將進入一個新局面。由於各自的財力及技術方面也變得更加接近，因此，在經過未來數個月將併購的業務及架構整合之後，本地流動電話市場將出現另一個更加激烈的強者競爭局面，因本地電訊營運商前景仍不明朗。
競爭緩和 中移動得益
至於內地電訊企業方面，兩大流動電話經營商中國移動及中國聯通（762）經過一輪激戰之後，在政府政策以及後者受其CDMA網絡投資欠理想的影響，兩大財團的競爭優勢已明顯分辨出來，中國移動在新客戶上台及電訊服務收益數據上均較中國聯通優勝。以今年首9個月的平均數計算，前者每月平均新增用戶達300萬以上，但後者則只有120萬戶（包括GSM及CDMA），加上中國移動亦已能將平均每月每戶收入（ARPU）的下降趨勢穩定下來，而平均每月每戶使用量（MOU）則已逐步回升。這反映內地流動電話市場競爭緩和，而中國移動亦成為得益者。
此外，內地電訊企業亦已逐步瞄向與國際市場的關係，中國網通（906）引入西班牙電訊商Telefonica為策略性投資者，以及雙方的業務合作關係，既有助提高中國網通在電訊技術及運營方面的能力，但同時反映國際電訊商對參與內地電訊市場的興趣，可以預期中國電訊市場逐步開放，以及內地3G流動電話的發展機會，將令中資電訊股投資價值仍較高，中國移動仍是中資電訊股首選，可候低吸納，其次可考慮中國網通及中國電信（728），中國聯通則只有短炒價值。
熊麗萍
滙業財經集團證券部主管
作者熊麗萍為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。