中國石化工業集團系內公司，北京燕化（前325），已於今年5月私有化。吉林化工（368）與鎮海煉化（1128），最近亦由中石化（386）提出私有化。
吉化與鎮海將來私有化完成後，同系公司將只餘中石化、儀征化纖（1033）及中石化冠德（934）。
■吉化與鎮海私有化計劃提出後，市場曾憧憬儀征與冠德亦會有同樣可能，有關方面已予否認。冠德股價由兩周前的高位1.26元回落至現時的1.12元。
■05年（12月年結）上半年，冠德營業額64.67億元，大增1.1倍；純利6400萬元，則跌13%，每股盈利由7.1仙降至6.2仙。冠德業務分3環：
1原油及石油產品貿易，上半年營業額54億元，增1.4倍，主要因為產品價格上升，分類經營利潤2933萬元，升28%。
2加油站服務，上半年營業額9.31億元，增逾4成，但受國內成品油價格調整機制影響，分類經營利潤527萬元，反跌26%。
3原油碼頭服務，因廣州石化停工檢修，惠州原油碼頭經營量下跌，上半年營業額1.50億元，跌逾1成，分類經營利潤7917萬元，減少3成，以致集團業績倒退。
05年全年盈利預測1.42億元，跌8%，每股盈利由14.9仙降至13.7仙。往績PE7.5倍，預期8.2倍。
NAV1.52元
■05年6月底，冠德每股帳面NAV1.52元，P/B0.74倍。手上現金2.03億元，銀行借貸1.84億元，有淨現金近2千萬元，較04年底淨借貸1.82億元為佳。
■中石化持有冠德72.34%，街貨27.66%，只值3.2億元。街貨市值，相對於中石化的資產、私有吉化及鎮海所動用的資金，非常微少。假設（只是假設）中石化私有化冠德，以冠德的NAV作價，所需現金只是4.36億元；中石化4日的盈利，也不只4.36億元。
●儘管中石化已表示目前不會私有化冠德，但長遠而言，冠德私有化的可能性不容抹煞。中石化目前工作太多，不即時私有化冠德順理成章。若然私有化，估計作價不會低於NAV。長線持有冠德，博私有化。不博私有化，則設買賣區，估計在1.05元至1.25元上落。
何車