上期介紹過針對大市趨勢向上的結構性票據，如果投資者預期後市表現牛皮，直接投資股票未必能提供理想回報，以下介紹的結構性票據，在市況平穩或股票個別發展的情形下，亦能發揮最大效用。
這種適用於個別發展或牛皮市況的結構性產品，其特點包括：非保本、通常以藍籌股為主要掛鈎對象，或與最佳股票掛鈎。在產品當中的資產分配上，這種結構產品可佔上一個平衡的比例，適合較保守、又或者對個別股票持有看法的投資者。
若這種產品的結構是與表現最佳的股票掛鈎，理論上投資者可收取潛在回報的機會較高，但正因如此，潛在回報亦往住設有上限，通常比那些專門針對大市趨勢向上的結構性票據略低。
假如投資者認為港股在未來一段時間只會維持上落市，只有優質的股票才能跑出，便是選擇這種票據的最佳時間。在年期考慮方面，可提早到期的結構票據比固定年期為佳。由於提早到期的條款一旦觸及，代表市場可能轉勢向上，投資者便可將資金投入回報更優厚的投資工具。
回報視乎掛鈎股票
其中一種頗受歡迎的結構票據，潛在回報與表現最佳的股票掛鈎，令獲取潛在回報的條件完全獨立於接貨條件。潛在回報與表現最佳的股票掛鈎，獲取回報的機會自然較與表現最落後股票掛鈎的票據容易，而且特別適合「揀股不揀市」，例如投資者相信某一類股票的表現將明顯跑贏大市的市況。不過，與表現最佳股票掛鈎的結構產品，最高潛在回報往往較與表現最落後股票掛鈎的結構產品為低。
不妨用例子說明（條款見附表1）：於估值日，表現最佳股票相對開始價錄得上升，而表現最落後股票的收市價等於或高於行使價。假設長實為表現最佳的股票，其開始價為85元，於估值日收市價為88.4元，升幅為4%，由於潛在票息以升幅雙倍計，即是8%。滙控為表現最落後股票，其開始價為125元，行使價即115元。滙控於估值日的收市價為118元，沒有跌穿行使價，所以投資者於到期日毋須接貨，可收取本金50000元及潛在票息8%，連同固定票息10%，其回報計算見附表2。
假如在估值日，表現最佳股票相對開始價錄得上升，表現最落後股票的收市價卻低於行使價，回報計算又會如何？下期續談。
比聯金融產品結構產品部