散戶要「叻過」李嘉誠，幾乎沒有可能。但現在以每股2.625元買入中海集運（2866），則「叻過」李氏，因為成本平過李氏。長江實業（001）與和記黃埔（013），在去年6月以每股3.175元，在中集上市時共購入3.63億股，佔中集15%，現時帳面虧損2億元。
■05年（12月年結）上半年，中集營業額134.96億元（人民幣．下同），增36%；純利21.45億元，增40%。在一片看淡航運業聲中，第2季業績仍較第1季理想。第2季處理的貨箱（「集裝箱」）數目，較第1季增加14%，經營收益亦升12%，而運費則仍微升2.2%。上半年運費較去年同期仍高出5.5%。
油價回落有利
■中集上半年有10艘新船下水，下半年再有11艘下水。至年底，載運能力34.91萬標準貨箱，較去年底大增37%。下半年載運量上升，加上進入航運季傳統旺季，盈利將高於上半年（04年，上下半年盈利的比例為38%對62%），全年盈利預測51億元，增27%，每股盈利0.85元，微升6%。現價往績PE3.4倍，預期3.2倍，較中國遠洋（1919）的3.7倍為低。
■過去年餘，油價飛升，對中集的影響不大，因為中集採用經濟航速、鎖定油價、控制存油、在油價較低地區購油，而部份增加的成本可轉嫁到客戶身上。然而，燃油開支（04年25.94億元，03年20.42億元）到底佔盈利的比例不輕，油價下跌仍然對中集有利。油價每下跌1成，中集盈利上的得益，大約是6%。油價過去兩個半月由高峯回落18%，而期內中集股價則下跌17%，反應過度。
■05年6月底，每股帳面NAV2.54元，P/B1.08倍。淨借貸26.78億元，淨借貸比率18%，不必擔心。
■航運收費指數（波羅的海指數）變化如同過山車，航業股波幅不小。航運股PE普遍極低，反映市場憂慮航運市道幾個月後或07年見頂。
●中集潛水，現價PE3.2倍，已可抵禦明年或後年市道可能見頂的預期。中集重見李嘉誠的家鄉價3.175元，並非難事。以PE4倍計，已值3.28元。
何車