會德豐地產（049）公布中期業績，並無驚喜，但其屬下新加坡會德豐地產則有奇怪的公布，於大派現金股息後，又大量供股，動機值得注意。
新加坡會地每股派息2.0625坡元，耗資8.27億坡元，又建議1供2，每供0.825坡元，集資6.6億坡元，實際相當於派息1.67億坡元，而供股不設包銷，會地已簽訂不可撤回的承擔，認購其擁有75%供股，並額外申請認購未被認購的供股股份。
派大息跟着供大股，是怪招，會地非包銷而承諾認購及額外認購，實際已是包銷。
9月底，會地有淨現金13.69億港元，新加坡會地則淨借貸6.2億港元，會地有資金可應付供股及包銷。
新加坡會地多項發展進行中，耗資不菲，在需資發展時將現金回饋股東，看來不合時宜，而供股則說是擴大資本基礎，派錢後收錢，似乎牽強。
會地截至9月止半年，盈利為10.81億元，增長18%，其中包括重估物業增值減遞延稅項3.57億元，盈利實為7.24億元，則較前減20%，若將去年準備回撥扣除，則實際增長64.6%。
期內地產發展收益減少69%，主要是新加坡售樓減少，期內無物業完成，只售存貨，租金收入則增57.8%，是新加坡會地增購收租物業的額外貢獻，而出售證券及投資物業帶來1.93億元收入連同股息，投資貢獻激增1倍以上。
應佔聯營公司業績，主要來自碧堤半島住宅項目，較前減少54%，是去年包括撥回準備，扣除此數，則增130%以上。
似為私有星洲會地
碧堤半島仍有單位574個待售，成為下半年或明年的盈利來源之一，新加坡發展中物業4項，其中2項已作預售，但於明年3月結前未能完成，候至07年3月止年度才能入帳，因此，今年度的業績，看碧堤半島的銷售而定，全年盈利或將遜於上年。
會地現價5元，往績PE6倍，息率1.6厘，資產折讓38.7%，本港暫無新物業發展，明年起新加坡的貢獻將增，且成為盈利主力，而新加坡會地派大息供大股的安排，相信是對私有化的試探，在供股完成時，將有分曉，也可能是私有化會地的第一步。
齊明