談錢論股:善用儲備應付低潮期

談錢論股:善用儲備應付低潮期

本月初,美國再加息1/4厘,本港銀行不但跟隨,並且追加以往沒有跟足「花旗國」的加幅,結果加足1/2厘,使到樓市和股市都馬上感覺到有壓力,全球投資市場波動,不但影響到一般人的投資,也拖低了本港外滙基金的回報。
金管局剛剛公布外滙基金在第3季的投資收益共有190億港元,比起第2季的136億元增加了近4成,其原因主要是受惠於第3季股市回升,投資於股票的收益增加,以及在外滙方面的虧損減少了。其中來自港股方面的收益達81億元,增加近6成;而來自海外股市的進帳更升了差不多兩倍,達到101億元;不過,來自債券及其他投資項目的收益就大降8成,只有32億元;而來自外滙投資方面的虧損雖比第2季的107億元大為減少,但仍然有24億元。根據外滙基金的投資表現,港府庫房從中獲得的收益分帳只有77億元,只及本財政年度141億元目標的一半多一些,要在第4季追回這個差額的機會似乎不大。

死抱不用非良策
任志剛亦坦言,雖然他有信心令外滙基金的投資表現可達到其基準投資組合的回報目標,但目前通脹預期正在上升之中,加上能源價格持續高企,使到今年全球股票、債券及貨幣市場的市況大幅波動,這都影響到外滙基金的投資收益,使到港府的分帳期望成了遙不可及的目標。
雖然來自外滙基金的進帳不如理想,但香港仍然身家豐厚,截至10月底,本港外滙儲備總值僅次於日本、中國、台灣、南韓、俄羅斯及印度,是全球第7位,達到1219億美元。隨着近年經濟好轉,賣地等收入增加,已經有聲音要求港府在下年度減稅。不過唐英年司長就謂,目前仍有很多變數,例如禽流感就有機會對公共衞生造成很大的財政壓力,因此要靜觀其變,對減稅與否持審慎的態度。
經濟以及股市的周期起伏是資本主義社會無法避免的自然規律,政府的作用應是創造有利條件去幫助大家克服低潮期,而不是死抱着儲備不放,此所以美國不怕有龐大的赤字。在《舊約》故事中,約瑟替法老王解夢,認為夢中7隻瘦羊跟着7隻肥羊的情景是預示着埃及在7個豐年之後,緊接着會出現7個荒年,於是法老王的國策是在豐年多儲糧,到荒年時再派發給子民,使到埃及人能夠安然度過7個荒年。不知身為天主教徒的曾特首會否從中得到啟示,更能善用香港人的財政儲備?
姚謙
時富泛德財策研究部