港股上周中段受到期指補倉買盤帶動轉跌為升，展望後市，只要外圍投資氣氛轉好，加上油價回落，以及基金經理趁年底前積極粉飾櫥窗，預期恒指於年尾前仍有機會挑戰14800點至14900點關口。
國內企業進行私有化及分拆收益的消息仍絡繹不絕，恒基地產（012）提出以相當於每股13.23元的價格，換股私有化恒基發展（097），市場普遍預期前者需進一步提價，加上鄧普頓基金經理認為作價不吸引或會作出反對，故能否以現價通過私有化方案有待確定。不過由於恒發持有的資產，包括中華煤氣（003）、香港小輪（050）及美麗華酒店（071）等全屬優質物業，加上精簡架構後，恒地可增現金靈活性，此外，是次交易以換股方式進行，兩股今年預測PE為12倍，故相信發新股對每股盈利攤薄效應有限，對恒地來說始終有利。
領匯及東風汽車（489）將於稍後公開招股，後者是內地三大車廠之一，並以較同業為低的預測PE減價招股，惟因未來內地汽車市場仍屬整固階段，加上陸續有新對手加入競爭，令汽車製造商難以提高邊際利潤，故建議不妨把焦點投放於領匯（823）。儘管不少投資者認為，領匯今次在加息周期中降低回報率重售，或會降低其吸引力，不過若以領匯的招股價上限10.3元計算，其息率約為6.1厘，散戶連5%折扣的息率則近6.6厘，從收息角度來說，防守性強的領匯，應是不俗的選擇。
與股票相關系數不高
風險方面，從宏觀角度來看，市場憂慮本土零售市道回落，未來領匯旗下商場的出租率及加租能力可能會受到考驗。不過本港利率尚未見頂，對領匯未必構成直接衝擊。無疑投資吸引力會受到息差收窄影響，不過如果債券與領匯派發的收益率相若，利率向上只會導致債券價格下跌，惟REITs的價格與利率走勢並無直接關係，過去15年，全球房地產信託基金回報每年達到11.6%，更勝股票9.5%和債券7.5%回報，同時REITs與股票的相關系數只是0.5至0.6，故購入房地產信託基金只會令投資組合呈多元化。相反，從微觀角度來看，訴訟風險及物業管理公司的管治質素，仍為隱藏風險。
黃敏碩
亨達投資研究聯席董事
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作者黃敏碩是證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。