理文造紙(2314)又為股東帶來喜訊,其中期業績遠比市場預期為佳。
06年度(3月年結)上半年,營業額18.69億元,升49%;盈利3.09億元,升59%;每股盈利32.11仙,升58%,不派中期息。業績宣布後,理文造紙股價創新高。
理文造紙主要製造牛皮箱板紙及瓦楞紙,期內盈利大增,主要係今年初收購的美國木漿廠,令造紙生產成本降低,而第6號機組全面投產,提升集團生產力;至於人民幣升值亦帶來滙兌收益。
集團現時生產能力120萬噸,佔內地市場份額7.5%,按生產能力同生產量計算,係中國第2大箱板原紙生產商,期內其出產量提升38%至60.7萬噸。由於箱板原紙供應不足,估計每年供應缺口為200萬噸,集團得以將原材料成本升幅全面轉嫁予客戶,純利率提高1.1個百分點至16.5%,而在年底前,箱板原紙價格估計每噸仍會有50元的上升空間。
1年目標價10元
木漿廠年產量20噸,半數自用,令箱板原紙每噸的利潤提升9%至482元,而外銷之數估計亦帶來約1700萬元的收益。
為配合市場需求,在東莞興建第3間造紙工業園,年產量達40萬噸的7號生產線,06年1月可投產,07年度可提供全年貢獻。
由於內地對箱板原紙的需求保持強勁,在江蘇常熟工業園新增的第8號生產線,產能規模將由原先的28萬噸增至45萬噸,06年底投產後,集團的年產能可上升至205萬噸,市佔率可提升至9%。
集團現時手頭資金約8000萬元,新投資資金將來自銀行借貸,負債比率會由40%拉高至約60%,但仍屬健康水平。下半年度業績展望樂觀,估計06年度盈利可達6.3億元,升50.7%,每股盈利0.65元;07年度盈利可再升到8億元,每股盈利0.83元,以PE12倍計,1年目標價係10元。
瑞士信貸第一波士頓研究報告指理文造紙中期業績比預期為佳,將其06及07年度盈利預測調高8%至12%,並維持「跑贏大市」評級,目標價10.25元。08年度,第8號機投產後,盈利可再增加17%至10.3億元。
郭兆誠