房委會分拆的領匯房地產投資信託基金，最快下周開始重新公開發售。去年領匯公開招股時，超額認購達130倍，但隨着加息周期展開，以及市場將陸續有房地產投資信託基金（REITs）出籠，領匯是否仍值得投資？
【本報訊】去年領匯出售的資產總值308.5億元，包括180項商場及停車場物業，受過去一年物業市道升值所帶動，據保薦人之一滙豐發表的研究報告指出，領匯資產值增至338.03億元，升值9.6%；預期收益率則較去年提供的6.65厘，減少45至95點子。滙豐預期，領匯截至3月底止的06及07年度現金收益率，分別為5.7厘及6.2厘。
加息令息差漸收窄
受美國加息影響，香港10年期外滙基金票據上周五孳息率4.587厘，為去年7月30日以來的新高，相比領匯06年及07年預計收益率，息差僅1.113厘及1.613厘；同樣，10年期美國國庫債券上周五孳息率4.661厘，亦為去年6月底以來新高，與領匯息差更只有1.039厘及1.539厘。
主要投資REITs的機構投資者Cohen&Steers亞洲區執行董事張一鳴表示，新加坡及日本REITs，現時提供的收益率，一般較當地政府債券孳息率，高出約2厘至3.5厘。若香港的REITs產品要具競爭力，即收益率起碼要達6.5厘，加上現時仍處於加息周期，若REITs提供的收益率低於這水平，並不吸引。
換言之，以領匯現時提供的收益率，實際並不太吸引，但他說，除了考慮收益率，亦會考慮相對收益率，即REITs本身的升值潛力，以及該隻REITs未來收益率的增長潛力。
經營溢利料升兩成
滙豐的報告指出，領匯的經營情況，仍有可改善的空間，截至今年3月底的05年度，領匯總收入達36.96億元，較04年度上升5.7%，但整體成本則為18.83億元，下跌5.5%，令經營溢利增長20.4%至18.13億元。若領匯的營運模式能改變，轉為私營，該行估計領匯旗下商場及停車場，每年租金升幅將分別達4%及2%。即使局部轉型，預計商場及停車場每年租金升幅亦分別有3%及1%。