美國聯儲局上周一如預期加息25基點，新的聯邦基金率為4厘，乃過去4年半新高。由於會後聲明中並沒有剔除「循序漸進」加息的字眼，故今年12月最後1次議息時進一步加息25基點，看來無可避免。
美元上周整體表現硬朗，除了兌歐元和英鎊進展有限外，兌日圓連續5個交易日改寫25個月新高，更已升上118中位，而兌澳紐等高息貨幣亦錄得不俗的升幅，這主要是息差因素作祟。
雖然日本央行在其半年報告中預期通縮可望在明年初結束，但補充謂息率將會長期處於低位橫行，換言之，美日之間息差收窄的空間甚為有限。消息為憧憬日本結束零息政策的投資者澆了一盆冷水，形成日股強而日圓弱的局面。
短線走勢仍偏強
澳洲央行維持息率不變，已是意料中事，但種種客觀因素皆顯示澳息極可能已見頂，澳美兩地息差日後將進一步收窄，令澳元的吸引力相應大減。至於紐元偏軟則主要是受澳元所拖累，論走勢已比澳元為強。
近期歐洲央行多名委員相繼對通脹威脅提出警告，令市場深信歐洲央行最快在年底便會調高屹立在2厘已長達兩年半的息率，尤其上周公布的歐元區製造業指數和服務業指數均有進展，早前德國商業信心更改寫了5年新高，益令投資者相信歐洲央行加息條件已具備。歐元抗跌力較強，與此亦不無關係。但由於歐洲央行行長特里謝表示要對通脹升溫提高警覺的同時，又指現水平的利率恰當，較預期溫和的語調，令歐元支持驟失而再度跌穿1.20美元關口。
新官上任防波動
短線而言，美息尚有調升空間，在市場焦點集中於炒息差因素的情況下，美元仍有望更上層樓，縱使認為美元升幅已大而不願高追，現階段我亦不建議逆勢拋售，原因是歐日經濟尚不足以支持歐元和日圓脫胎換骨，逆市沽美元輸面大而回報小，值博率有限；不過長線看，市場對美國雙赤持續惡化最終會令美元強勢難保已有一定共識，所以我仍維持長線美元偏淡的看法。美元真正考驗應該是明年初格老正式引退而貝南克新登場時。
不要忘記，當年格老接替伏爾克出掌聯儲局時，亦因市場對其信心不足而出現87股災，在市場對貝南克了解未深之際，投機客極可能趁新官上任時發難，但今次目標可能不是股市，而是受雙赤纏身、又失去國民儲蓄作為緩衝保護網的美元滙價。
趙善銓