美國聯儲局在11月1日再度議息，一如所料，會後格老又宣布加息1/4厘，將聯邦基金利率提升上4厘。由04年中起，至今美國已加息12次，累積加幅達3厘，但預料由現在起到明年第一季，聯儲局仍最少會加息兩次，即聯邦基金利率有機會見4.5至5厘才見頂。
美國加息，本港銀行只能跟隨，滙豐等大銀行隨即宣布將最優惠利率（P）調升半厘至7厘半，有銀行家表示，加息無可避免地對樓宇按揭生意有一定的影響。事實上，以每100萬元按揭借款額計，年初至今，樓按供款已增加了逾1000元，買樓者的負擔可謂百上加斤。不過，在另一方面，本港經濟的前景仍佳，如果美國利率真的升到四厘半見頂，則加息對本港經濟及市民消費的影響仍然不大。金管局（HKMA）則認為，銀行業在貸款業務競爭激烈之下，以P作為釐定按揭利率的基準已成了「不正常」的定價方法，以至本港加息的幅度超過美國，出現了P過度上升的風險。
加息引發股災機會不大
股市方面，經過10月份調整逾1000點之後，恒指在14300點左右已見初步支持，並無視加息的影響而連日反彈。不過，美國加息周期延長，加幅可能超過預期，以及聯儲局主席換人在即，仍然增加了投資市場上的變數。好消息是，比較起87股災前7.25厘的息口，目前美國利率仍處於相對低的水平，由加息而引發股災的機會不大。另一方面，隨着近年網上交易普及，對沖基金數目也大增，使到股票成交的效率大大提高，牛市和熊市的周期交替比過去快得多，這就使到散戶愈來愈難在股市上賺錢。
在以往，股市由牛轉熊，然後再重返牛市的周期往往在十年以上，例如在29年的大蕭條時期，美股在3年半內跌了近9成，大熊市要到54年才結束，之後是10年牛市；到70年代的石油危機，熊蹤再現，直到82年才進入牛市。然後是87股災，熊市期已縮短到只有幾年時間，但波幅依然很驚人：好像00年科網股泡沫爆破後，納斯達克指數在3年內跌去60%，杜指的跌幅就較為輕微。熊市也沒有持續，由03年中起隨着經濟復甦，杜指已重上10000點水平。從97年開始，全球對沖基金的數目也不斷增加，熱錢的流動更快更急，它們的槓桿投資和沽空策略，也加快了股市牛熊交替的時間，這是值得注意的新趨勢。
姚謙
時富泛德財策研究部