窩輪佔大市成交於周三上升至30%，這為2001年推出新例以來最高的一天。現時市況反覆，有投資者問到為何窩輪成交比重能保持高水平？
我們首先看看窩輪與大市於本周之成交情況，截至周四數據，本周大市每日成交金額介乎於150億至193億港元之間，相較一周前，有輕微回落的情況，窩輪本周之每日成交則介乎37億至47億港元之間，成交沒有特別大增，仍保持接近40億元水平。
窩輪成交能保持40億元附近，當中原因可能是最近大市呈上落格局，對中長線投資者來說，或需要多觀望才再度入市，令大市成交相對減少。但對於短線投資者來說，他們反而喜歡捕捉大市之窄幅上落格局，以認購及認沽策略賺取短期利潤。眾多類別之窩輪當中，以恒指窩輪最為活躍，上周恒指窩輪佔整體窩輪成交比重平均達62%之上。
的而且確，最近亦有不少期指客轉移選擇恒指窩輪，一則窩輪所涉的金額較少，其次不涉補倉風險。不過，對部份習慣於投資期指的投資者來說，要計算窩輪之價格升跌好像不及期指那般容易，因為期指升跌1點，每張期指合約價格便升跌50元，但由於不同窩輪有不同的條款（如行使價、到期日、兌換比率等），窩輪價格的升跌與恒指升跌未必成比例。
無可否認，計算期指之潛在升跌比較簡單易明，但問題在於欠缺彈性，升跌1點使每張期指價格只能變動50元，不同風險取向之投資者只有此一選擇。事實上，要計算恒指窩輪潛在升跌並不是那麼困難，今期將闡述如何利用對沖值數據去計算恒指窩輪之潛在升跌。
為方便計算，以下例子將假設窩輪之每格變動值為0.001元。假設投資者看好恒指，並希望買入恒指認購證9224，要知道期指變動多少，窩輪才可變動1格？可參考下面算式：
（0.001×兌換比率）/對沖值
恒指認購證9224之對沖值是48%（數據截至周五中午收市），而兌換比率則為3800兌1。把數據套入公式，即可計算出恒指每升跌大約8點，9224價格便會變動1格。若投資者比較進取的，可以選擇一些敏感度更高的恒指窩輪。只要投資者懂得利用對沖值數據，要計算恒指窩輪之潛在升跌，也不是那麼困難。
孫明哲
德銀投資產品部副總裁
孫明哲為德銀認股證之代表，並為證監會持牌人士，目前並無持有文章提及之證券，而德銀是德銀認股證之流通量提供者