市場對聯想（992）的業績存有相當憧憬，公布業績前炒得如火如荼，業績公布後，股價隨即挫落，反映希望愈大，失望愈大。
上半年度（截至9月止）聯想盈利7.11億元，較上年同期增長13.4%，每股盈利8.07仙，則跌3.8%，是收購IBM個人電腦業務而發行新股所攤薄，中期息2.4仙，與上年相同。
4月底完成收購IBM有關業務，5月起將業績綜合，6月止第一季的盈利是3.57億元，9月止第二季盈利是3.54億元，稍低於上季。
中國市場的電腦銷量較上年同期升30%，遠高於市場平均增長12%，聯想於中國市場份額增加3個百分點至35%，手機銷量增92%，高於市場增長的30%，排名第五，市場份額為5.5%。
於美洲銷售，據報穩定增長，並創新高（估計與IBM往年數據比較），將數據作出調整後，第二季銷售額較第一季增加9.2%，歐洲、中東及非洲區銷售額第二季增5.8%，但由盈轉虧（首季經營業績4026萬元，半年虧損2822萬元），亞太區銷售額第二季雖跌8.2%，但已由虧轉盈（第一季虧損2934萬元，半年盈利7009萬元）。
半年毛利率14.5%，第一季是15.3%，第二季是14%，據說第二季是淡季，而第一季只綜合IBM兩個月，第二季則全期3個月，看來毛利率降低是受IBM業務所攤薄。
於綜合IBM業務後，半年的無形資產攤銷3.67億元，有關採購及善用管理鏈的協同效益，由第一季的7800萬元增至第二季的1.56億元，估計06年3月止年度最高可達15.6億元，聯想計劃加速商譽攤銷（已識別的無形資產48.6億元），確實如何安排，對業績有影響作用。
部份市場待改善
收購IBM業務，雖已作出貢獻，但已攤薄每股盈利，海外部份市場仍待改善，如說展望樂觀，應稍作保留，目前已是國際性業務，市場變化不限於中國，戴爾電腦對未來展望有保留，可作參考。
如市場無大變化，預期每股盈利只有低個位數字增長，維持舊息，現價3.575元，估計PE23倍，息率1.45厘，條件不突出，近期股價的急升，是市場漸漸認同其收購效益，但以第二季業績看，並非佳績，仍然只是利於炒賣的股份。
齊明