中國人民財產保險（2328）03年11月以每股1.80元招股，今年7月略為潛水後浮水，早幾天又潛水，昨日再浮水，收1.85元。兩年下來，僅較招股價高出3%，大大跑輸所屬的國企指數（期內升幅29%）。
■04年（12月年結），中財險純利2.08億元（人民幣．下同），只及03年的14%，原因是汽車、企業財產及意外傷害保險賠款大增。現價往績計，PE高達102倍，遠較中國平安保險（2318）與中國人壽（2628）的23.5倍與22.2倍為高。如此比較，意義不大。
■05年上半年，中財險業務恢復得較正常更佳，半年純利8.89億元，較一般大行預測超出逾5億元。半年保費收入與利息收入上升，行政與管理費用下降。下半年純利估計相等於上半年約7成，全年預測15億元，每股13.5分，預期PE降至14.3倍。
■中財險跑輸其他兩保險股後，現價要買：1年中每股帳面NAV1.53港元，P/B僅1.21倍，是少見的低比率，遠低於平保與國壽的2.70倍與2.15倍。2預期PE14.3倍，遠低於同業。3每股所持國內A股的價值估計0.37元，相等於股價20%。人保與國壽同類比率估計為10%。國內股改有利A股，中財險因A股上升的得益，比例上最大。4中財險派中期息7.2分，假設末期息按中期息比率派發，預期息率高達6.3厘，是同類股的3倍以上。
美資基金動向堪留意
■Matthews資本管理今年8月首次持股逾5%須披露，上周三增至6.03%，留意會否繼續增持。Matthews是美資基金，持股量頗為集中，除新增中財險外，持須披露（5%以上）的股票有利和（2387）、李寧（2331）、聯華超市（980）、維他奶（345）、中航信（696）、佐丹奴（709）及莎莎（178）等，當中不乏勁升的代表作，其投資策略是「由下而上」。另方面，摩根大通持股量已在8月減至5%以下毋須再披露。美國AIG仍是外資最大股東，持H股31.92%。
●中財險今年否極泰來，現價上車風險低回報高。以P/B1.70倍計，已值2.60元。P/B1.70倍，只是同業的八折。
何車