對於投資者而言，今年10月份的確是非常難捱的日子。踏入11月，是否可為大家重燃一點希望？
10月期指結算低收，乃意料中事，但從技術上走勢而言，港股已嚴重超賣，在基本因素沒有明顯變壞下，大市應有大幅反彈的潛力。美股上周五亦已擺脫連挫3日的劣勢，杜指在大成交下大漲172點。聯儲局今晚議息，市場早已預期會加息0.25厘，故加息的利淡因素已反映，有利11月港股回穩，唯一要留心的，是禽流感的陰影會否左右港股的升勢。
不少投資者都認為港股沒有那麼快玩完，因為牛市三期那種「全民皆股」、「最後一升」的現象仍未出現。若從傳統投資智慧分析，這個論點可以成立。不過，目前港股的整體結構已出現了變化，過往的現象亦未必會歷史重演，尤其是現時港股市場有不同的衍生工具，大戶毋須如往常般先將大市炒上，然後再派貨。舉例而言，投資銀行可發行ELN，用另類渠道將正股派發出街，根本不用透過股市沽貨。
早前我講過，目前藍籌股價愈來愈難反映其真實的價值，尤其是滙控（005）。投資銀行所發行的ELN或相關的投資產品，滙控必定是「鐵膽」，因此滙控股價更易受對沖活動所影響，好像10月份滙控的洗倉式下跌，及上周期指結算前長和系「無厘頭」的急插，估計與ELN到期不無關係。
傳統智慧仍管用
事實上，近日不少投資者及學者都認為衍生工具的出現，對傳統股市帶來了很大的衝擊。不過，從另一角度看，這是投資市場不斷向前行的結果，亦是無法避免的結果。所以，如果大家的投資理念仍是基建於傳統基本因素分析，便不宜押太重注於港股上。
不過，雖然港股的走勢或已偏離過往的正常走勢，但有些傳統的投資智慧仍是管用的。假使11月份港股走勢可以樂觀一點，投資者首要買入的，必定是強勢藍籌，如和黃（013）、中移動（941）。事實上，無論是加息也好，禽流感也好，對電訊類股份的影響均屬有限。地產股方面，早前受加息陰影影響而調整了不少，但市場仍有機會借股價已反映負面因素而出現技術性反彈。
至於國企股的主要跌因是受3大重磅石油股所拖累，不過，近月油股表現與國際油價漸見脫鈎，而中石油（857）已調整至值得吸納之水平，若博國企反彈，此股可以一敲。
陳永陸