上周，美國總統喬治布殊宣布了委任貝南克為下任聯儲局主席的提名，對於此項任命，我們委實替貝南克先生感到難過。僅僅在今年6月，貝南克才被調離聯儲局，不再當聯儲局理事而晉身成為白宮的經濟諮詢委員會主席，想不到在短短時間之後，他又要重蹈苦海。
當然，這一切都是喬治布殊的部署──先讓貝南克進入白宮，觀察一段時間感到滿意後，才讓他肩負聯儲局主席的重任。
喬治布殊心中明白，貝南克很在意他在2002年所說過的一番話，因此他亦樂於讓貝南克擔任聯儲局下任掌舵人。當時喬治布殊說，假如美國出現通縮或其他經濟問題，聯儲局大可狂開印鈔機，並透過直升機把鈔票在上空投下，以便刺激通脹和消費。
假如沒有弄錯的話，貝南克最關注的，正正是通縮問題，因此讓他接替格林斯潘這個金融史上最大的泡沫製造者，確實是最理想不過。在貝南克領導下，我預期美元購買力的貶值速度將會加快。
美元快變廢紙
大家不妨看看附圖1，圖中所顯示的，是自1800年至今美元的購買力。值得注意的是，在聯儲局於1913年成立之前，即1800至1913年期間，美元的購買力一直是相當穩定的，但當聯儲局面世以後，美元的購買力便戲劇性地持續加速消失，尤其在1971年當時的總統尼克遜放棄金本位制度，讓美元與金價脫鈎之後，美元的跌勢更是一放難收。單單在過去100年，美元的實質購買力便蒸發了92%之多！
我有點質疑，在貝南克掌舵下，美元的價值會否下跌得更快，以致在10至15年之內，美元會變成毫無價值的廢紙？
我並非在危言聳聽，上述情況往往是那些以為可以成為帝國的國家貨幣的下場。大家又有否想過，這對於投資市場有何含意？
事實上，正如我近期一再在此強調，投資者必須避免再沾手美國債券，因為利率的上升，會令美債價格受壓。也許在明年的某個時候，當美國經濟轉弱，又或者樓價見頂回落，而聯儲局又被迫終止其加息行動，不再調高聯儲基金利率之時，美債會出現另一次的大跌市，重演格老年代在2001年的歷史。若然，美國的消費物價便會大幅攀升，令通脹惡化，屆時美國經濟亦會受到長期息率上升影響而趨於呆滯。
金價料可狂升
上述情況若真箇成真，貝南克先生為了推高樓價和股價，必然會啟動印鈔機，說不定美股會因此而狂漲，杜指可以在短短數年之間升上36000點，應驗了經濟學家格斯曼（JamesGlassman）在其1999年出版的著作中所描述的情況。不過這只是表面的現象，因為若以金價作為量度單位，無論是美股、美債還是美元，實質價值均會下降而非上升。
附圖2所顯示的，便是杜指與黃金的比率。若貝南克先生日後真的狂印美鈔，可以預期所有東西均會水漲船高，惟獨是以金價為量度單位的杜指會下跌。試想想，如果杜指升上36000點，同期間杜指相對金價的比率卻下跌至只有10的話，會出現甚麼情況？
答對了，這意味着金價會狂漲，金價分分鐘可以由現時的每盎斯不足500美元狂升至3600美元。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚