中海發展(1138)第1季業績報告預期上半年利潤增長50至100%,中期報告則預測首三季利潤增長50%以上。剛發表的第三季業績報告,已不對業績作出預測,反映或有的增長持續放緩。
中海發展第1季盈利8.29億元(人民幣.下同),增長100%,第2季盈利7.74億元,增長63%,上半年盈利共16億元,增長81%。第3季盈利5.48億元,只增17.8%,首三季共為21.56億元,增長58%。上述預測均可實現,現在對全年業績不作預測,似暗示增幅不會高於50%。
中海發展以運油為主,佔營業額52.7%,內地煤炭運輸佔34.4%,海外煤炭及散貨運輸佔12.9%。除內地煤炭運輸外,其餘均以國際運費為據,而內地煤炭運費於第1季簽訂,較前上升20%,且增加燃油附加費及港口費津貼,因此,首3季內地運煤量增長21.7%,而運費收入則增60.2%。
相反地,運油費有相當反覆,而且向下,首3季運油量增加48%,運費收入只增21.5%。
另一方面,第3季燃油價格顯著上升,收入雖仍增26.6%,純利增幅只有17.8%(上半年收入增35%,純利增81%);上半年毛利率約46%,而第3季已降至41.4%。
展望不穩評價難高
在運煤方面,第1季是131.6億噸海里(下同),第2季是148.9,第3季只有142.5,較第2季跌4.3%,也是第3季整體盈利下跌原因。
油價暫時是8月份出現高位,10月份已有若干跌幅,但今年餘下兩個月如何變化,仍難估計。近期油運費升後有反覆,同樣不易估計。如第4季盈利與第3季相同,則全年盈利只較上年增43%,而中海發展不作預測,也反映這個可能性,若預期增長50%以上,應作出披露。
中海發展曾擬重組,分拆散貨運輸上市,亦擬發行A股集資,因股權分置,分拆已予延遲,發A股取消,消息好淡交錯,股價相當反覆,而第3季業績公布後,股價顯著滑落,現價5.40元,預期PE約7倍,展望不穩定,評價難高,暫時只炒上落,期望不高。
齊明