市場期待已久的美國聯儲局主席格林斯潘繼任人，終於在上周公布了，由貝南克（BenBernanke）在明年1月接替格林斯潘出任聯儲局主席，屆時貝南克將面對兩難局面。
由於格林斯潘自去年6月開始不停加息，至今已調高美國利率11次，共調升了2.75厘，將美國利率由1厘逐步增至3.75厘。市場估計，格老在餘下任期，仍會在3個FOMC會議中繼續調高利率，以每次調升0.25厘計算，到格老退休時，美國聯邦基金利率剛好調升至4.5厘（3.75+0.75=4.5厘）。
筆者忽然省覺，一切事格老早有安排，由去年6月至今，不論美國經濟是否持續增長，格林斯潘一於「少理」，仍一往無前地調高利率，計及稍後的數次FOMC會議，剛好在他退休前將美國利率調升至4.5厘。現在回望，整件事可謂他的悉心安排。
為甚麼說這是格林斯潘的悉心安排？因為4.5厘是市場普遍認同的平衡水平（Neutral），既不會對經濟構成太大利好刺激，同時亦不會對經濟構成太大阻礙，故這水平一向被稱為利率平衡水平。
至於其目的何在？將利率調至一平衡水平，屆時接任者可因應當時的經濟情況作出調整，某程度亦可謂將整個利率系統「執正了」才交給接任的人。
可是這亦是貝南克的難題，因為屆時若貝南克欲轉變方向，將利率調低或暫停調高利率的進度，惟他未必有如格老的影響，足以推動其他FOMC議會內的成員支持其行動，尤其是那些頑固地欲調高利率的成員，故市場相信這將是貝南克的難題。
明年股市多變數
貝南克屆時需面對的，一就是停止加息而冒通脹重臨的危險，二就是繼續調高利率，但卻須承擔令經濟增長放緩的危機，不知貝南克將會如何抉擇。看來明年股市，相信都會幾麻煩。
港股方面，上周在隔晚美股下跌及禽流感可能侵襲等因素影響下，恒指一周急跌270多點，再度逼近14200水平。從附圖可見，近日恒指已失守早前大型橫行區的頂部，並進一步考驗250日線支持，大市可謂已進入一頗關鍵水平，假若連250日線14170水平也失守，後市便麻煩了。幸好，通常初次逼近250日線，大都有一定反彈，再加上明日是傳說中的場外期指結算，很多時會出現「相反方向」，否則又怎可「左一巴、右一巴」？且看稍後大市能否反彈，再度升破橫行區頂部大約14350水平。
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作者譚紹興為證監會持牌人士