青島啤酒（168）第三季業績無咎無譽，而股價則滑落，是受大市所影響，第三季業績增長21%，已是中規中矩。
啤酒業旺淡季明顯，第一及第四季為淡季，其中以第四季特別淡靜。第一季盈利6891萬元（人民幣．下同），第二季盈利9400萬元，第三季是1.67億元，首三季共為3.3億元，增15%。
該三季銷售量分別為75.5萬千升、130.4萬千升及137.7萬千升，三季共售343.6萬千升，增長10%，其中主品牌銷量增16%，毛利率31%，稍低於上年的31.6%。
各地銷售參差，青島地區銷售增26.6%，分區業績增49%，其他山東地區銷售增16.8%，業績由虧轉盈，華北區銷售增長18%，分區業績增長33.8%。華南地區銷售增9.1%，分區業績則跌56%。海外市場銷售跌13%，分區業績則跌18%，數據只反映上半年，第三季未披露。
由於第四季特別淡靜，可能並無貢獻，但全年銷售目標410萬千升應可達到，較上年增長10.5%。青島的核心市場是青島地區，雖已進軍華南市場甚久，而期內業績顯著下跌，反映競爭相當激烈，有待改變策略，而出口較弱，已致力於開拓，與台灣經銷商合作的台灣青啤廠已於7月投產，並探索在主要出口市場就地生產。
預期全年業績增長16%，但因A-B所持可換股債券換股，股數增加，每股盈利大為攤薄，將較上年減少6%。
A-B入股效益未反映
青啤昨收7.65元，預期PE32倍，息率2.5%。自A-B公司成為策略性股東後，評價提高，PE經常較高，股價每有急跌，便有承接，昨日低見7.3元，而收市已回升至7.65元。
內地A+H股權分置在實施，由於非流通股通常給予A股一些股份補償，而大股東青島市國資委佔30.56%，A-B已佔27%，擔心大股東作出補償後，成為第二股東，但目前A股只有2億股，補償對大股東攤薄不多，相信仍可保大股東地位。另外，A-B雖佔27%，但已協議，經濟權益是27%，而投票權只有20%，其餘7%投票權歸大股東所有，確保大股東地位不變。
青啤是可以長線看好股份，相信A-B入股的效益仍未反映，可以逢低看好。
齊明