華爾街是今年以來全球表現最差的股市之一。今年頭9個月，美股上升了3.91%，對比起加拿大股市的25.93%升幅及日股12.24%的升幅，美股明顯跑輸給所有市場，一些少數規模較小的周邊市場除外。在這情況下，投資於華爾街的投資者，有必要對這個全球最大股市抱較審慎的態度。
目前經濟形勢好壞不一。美國消費者持續受到油價上漲、通脹加劇、樓價轉疲和銀根收緊所影響，因而不得不勒緊褲頭，減少消費，結果是引致經濟增長出現放緩。
近期經濟數據表現參差。10月份費城聯儲局製造業指數由9月的2.2急升至17.3，遠遠超出市場預期的10.4（數據高於零就顯示錄得增長），不過，美國領先經濟指標繼7月和8月份下跌0.1%後，於9月份再跌0.7%，反映美國經濟在夏季的動力漸失。在這種審慎形勢下，投資者較宜採取保守策略，專攻健康護理、能源及資訊科技股等防守性較佳的股份類別。
藥業不乏優質股
儘管經濟增長出現放緩，健康護理行業仍可維持盈利。雖然輝瑞（Pfizer）公布的第3季盈利意外下跌52%至15.9億美元，更撤回其早前作出的盈利預測，但輝瑞的問題看來只涉及公司本身。市場關注其關節炎產品Celebrex可能導致心臟病，令投資者關注輝瑞欠缺足夠的暢銷藥物。
在輝瑞作出令市場震驚的公布前，健康護理股一直跑贏大市，輝瑞的消息雖然令該類股份受壓，但整體股價表現仍然優於大市，而該行業內有部份公司尤其吸引。
醫療產品供應商CooperCompanies就是其中之一。Cooper有約79%的收入乃來自隱形眼鏡銷售，這項業務不太可能因消費者減少消費而受到影響。不過，基於產品協同效應過程中的磨合問題，Cooper近期收購OcularSciences的行動，尚未獲市場消化。這項交易使Cooper的銷售網擴大至之前無法涉足的日本市場，以及能透過採用Ocular旗下的Gen2生產設施來提高邊際利潤。
製造注射產品的Hospira亦同樣吸引。儘管多年來備受前母公司雅培（AbbotLaboratories）忽略，Hospira有90%產品仍是行內數一數二的暢銷產品。自去年分拆後，Hospira已確立其低成本供應商兼製造商的地位，取得不少長期合約，為未來業績奠定穩固基礎。此外，該公司尚未擴展國際市場，海外市場僅佔Hospira銷售比例的20%，惟其競爭對手中有不少逾50%的銷售是來自國際市場。
資訊科技有奇葩
資訊科技行業方面，縱使增長突飛猛進的年代已經過去，不少公司依然具有增長較其他行業更迅速的潛力。例如微軟（Microsoft）的資本回報率（returnoninvestedcapital）就高達40%，明顯地一部份是由於軟件公司只需要很少的資本，但與標準普爾500指數成份股平均資金回報率只有8%相比，微軟仍然具備吸引力。微軟的股價已由1999年的高位（當時其市盈率曾高達67.1倍）大幅回落，上月底其預期市盈率僅為19倍，然而，隨着該公司推出新操作系統WindowsVista，股價升值潛質優厚。
同樣地，近期收購競爭對手SiebelSystems的甲骨文（Oracle）亦具備吸引力，因為該項收購填補了甲骨文在應用軟件組合裏的不足。
最後，今年油價上漲一直備受關注，石油及燃氣股自然不能忽略。其中一個具備投資價值的範疇是石油服務，由重新勘探以至開發活動等鑽探公司等企業的業務均表現良好。
例如全球最大遠洋鑽探承包商Transocean就租出92部可移動深海鑽油井，具有雄厚的議價能力。由於能源價格貼近歷史高位，即將屆滿的油井合約能以更佳的條款續約。難怪Transocean近期宣布計劃動用現金結餘來回購多達20億美元的股份。另一家遠洋鑽探承包商Noble亦基於類似原因而具備吸納價值。
能源類股份已經歷長期牛市，但由於中國對能源的需求殷切，這類股份的長遠走勢仍會維持穩健。上月底能源股市盈率僅為10倍，而標準普爾500指數成份股平均市盈率高達14倍。在這情況下，能源股股價絕不算高昂。
JohnJay業務發展董事
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