恆昇錢談:表現雖落後華爾街寶藏多

恆昇錢談:表現雖落後華爾街寶藏多

華爾街是今年以來全球表現最差的股市之一。今年頭9個月,美股上升了3.91%,對比起加拿大股市的25.93%升幅及日股12.24%的升幅,美股明顯跑輸給所有市場,一些少數規模較小的周邊市場除外。在這情況下,投資於華爾街的投資者,有必要對這個全球最大股市抱較審慎的態度。

目前經濟形勢好壞不一。美國消費者持續受到油價上漲、通脹加劇、樓價轉疲和銀根收緊所影響,因而不得不勒緊褲頭,減少消費,結果是引致經濟增長出現放緩。
近期經濟數據表現參差。10月份費城聯儲局製造業指數由9月的2.2急升至17.3,遠遠超出市場預期的10.4(數據高於零就顯示錄得增長),不過,美國領先經濟指標繼7月和8月份下跌0.1%後,於9月份再跌0.7%,反映美國經濟在夏季的動力漸失。在這種審慎形勢下,投資者較宜採取保守策略,專攻健康護理、能源及資訊科技股等防守性較佳的股份類別。

藥業不乏優質股

儘管經濟增長出現放緩,健康護理行業仍可維持盈利。雖然輝瑞(Pfizer)公布的第3季盈利意外下跌52%至15.9億美元,更撤回其早前作出的盈利預測,但輝瑞的問題看來只涉及公司本身。市場關注其關節炎產品Celebrex可能導致心臟病,令投資者關注輝瑞欠缺足夠的暢銷藥物。
在輝瑞作出令市場震驚的公布前,健康護理股一直跑贏大市,輝瑞的消息雖然令該類股份受壓,但整體股價表現仍然優於大市,而該行業內有部份公司尤其吸引。
醫療產品供應商CooperCompanies就是其中之一。Cooper有約79%的收入乃來自隱形眼鏡銷售,這項業務不太可能因消費者減少消費而受到影響。不過,基於產品協同效應過程中的磨合問題,Cooper近期收購OcularSciences的行動,尚未獲市場消化。這項交易使Cooper的銷售網擴大至之前無法涉足的日本市場,以及能透過採用Ocular旗下的Gen2生產設施來提高邊際利潤。
製造注射產品的Hospira亦同樣吸引。儘管多年來備受前母公司雅培(AbbotLaboratories)忽略,Hospira有90%產品仍是行內數一數二的暢銷產品。自去年分拆後,Hospira已確立其低成本供應商兼製造商的地位,取得不少長期合約,為未來業績奠定穩固基礎。此外,該公司尚未擴展國際市場,海外市場僅佔Hospira銷售比例的20%,惟其競爭對手中有不少逾50%的銷售是來自國際市場。

資訊科技有奇葩

資訊科技行業方面,縱使增長突飛猛進的年代已經過去,不少公司依然具有增長較其他行業更迅速的潛力。例如微軟(Microsoft)的資本回報率(returnoninvestedcapital)就高達40%,明顯地一部份是由於軟件公司只需要很少的資本,但與標準普爾500指數成份股平均資金回報率只有8%相比,微軟仍然具備吸引力。微軟的股價已由1999年的高位(當時其市盈率曾高達67.1倍)大幅回落,上月底其預期市盈率僅為19倍,然而,隨着該公司推出新操作系統WindowsVista,股價升值潛質優厚。
同樣地,近期收購競爭對手SiebelSystems的甲骨文(Oracle)亦具備吸引力,因為該項收購填補了甲骨文在應用軟件組合裏的不足。
最後,今年油價上漲一直備受關注,石油及燃氣股自然不能忽略。其中一個具備投資價值的範疇是石油服務,由重新勘探以至開發活動等鑽探公司等企業的業務均表現良好。
例如全球最大遠洋鑽探承包商Transocean就租出92部可移動深海鑽油井,具有雄厚的議價能力。由於能源價格貼近歷史高位,即將屆滿的油井合約能以更佳的條款續約。難怪Transocean近期宣布計劃動用現金結餘來回購多達20億美元的股份。另一家遠洋鑽探承包商Noble亦基於類似原因而具備吸納價值。
能源類股份已經歷長期牛市,但由於中國對能源的需求殷切,這類股份的長遠走勢仍會維持穩健。上月底能源股市盈率僅為10倍,而標準普爾500指數成份股平均市盈率高達14倍。在這情況下,能源股股價絕不算高昂。
JohnJay業務發展董事
本文乃作者的觀點及意見,未必反映恆昇的內部見解。