本周金融市場最具影響力的消息，必定是美國公布新任聯儲局主席的人選。喬治布殊周一宣布提名前聯儲局理事、現任白宮經濟顧問委員會主席貝南克（BenBernanke）為新任聯儲局主席，由於貝南克一直是熱門候任人選，故其任命並沒有為市場帶來太大的衝擊，預料參議院於稍後時間亦會通過有關任命。究竟新任聯儲局主席將會採取甚麼樣的政策取向？而投資者又該如何部署？
近數個月，金融市場除了受到通脹及加息等因素困擾之外，另一個相關的焦點，便是聯儲局主席的接班人選。現任主席格林斯潘經過長達18年的任期後，已鐵定於明年1月底正式退休，市場一直關注其繼任人選，而喬治布殊周一提名貝南克的決定，正有助消除此項不明朗因素。
貝南克在接受任命時指出，首要任務是維持格林斯潘現時金融政策的連貫性，從而避免任何不必要的市場波動。我們相信聯儲局在未來的一段時間，其政策取向仍會維持甚高的透明度，此舉將有助鞏固市場對聯儲局遏抑通脹的信心。
美國經濟料可維持穩步增長，我們預料即將公布的第3季GDP按年增長將高達4%。至於近數周美國企業公布的第3季季度業績亦顯示，不少企業的盈利正持續有所改善。由於多項不利因素先後得以消除，加上美股現時估值極度吸引，因此我們預料，美股後市可望追回今年以來落後了的升幅。
息口前景趨平穩
貝南克一直倡議設立通脹目標，他在最近發表言論時亦指出，聯儲局應致力把物價穩定於低水平。我們相信聯儲局在其領導下，仍會維持現時一貫的政策。然而，貝南克在其著作中亦曾指出，央行不應過度干預資產泡沫，並指若強行作出干預，結果可能是物價及經濟增長雙雙受累，其言論似乎和聯儲局近期關注房地產價格升勢的做法有所分岐。因此，雖然我預料聯儲局在貝南克接任初期不會有重大的政策變動，但若客觀環境因素有變，例如是通脹情況在未來數月未見熾熱，那麼美息見頂的水平或會較現時市場所預料的為低。
美債現水平吸引
近期有關通脹威脅的言論，一度令美債偏軟，10年期債券孳息更曾上升至4.5%水平。在預期通脹持續受控及美息逐步見頂的大前提下，高評級債券價格在現水平已逐漸顯得吸引，長線收息的人士可考慮分段吸納。
另一方面，美元滙價踏入2005年後持續向好，在9月份市場開始熱切談論通脹升溫及加息幅度增大的時候，美元更一度錄得頗大的升幅。在息差優勢支持下，預料美元短期將可繼續維持一定強勢；但隨着美息於明年上半年逐步見頂，以及歐洲及日本等國即將開展加息周期，美元的息差優勢料於隨後時間逐步收窄，美滙的起伏將重返基本因素之上，並因美國貿赤及財赤惡化等問題再度成為市場焦點而重現跌勢。
散戶參與有渠道
較具膽識及長遠視野的機構投資者，在過去1個月股債下調的期間，正不斷入市增加有關比重。然而，對於一般小投資者而言，要在逆市作出如此大膽的投資行動，無論在財力或心理上，都可能要面對較大的障礙。因此，較可行的辦法是以結構性的保本票據參與股債投資。例如現時市面上有保本票據是與息口走勢掛鈎的，若息口維持在某波幅之內，投資者便可收取高達年率6%的票息。此類保本票據一般都設有提早贖回機制，由於票息高且計算方法簡單易明，因此較適合普羅大眾參與利率市場。
潘國光
投資策略及研究部主管
Citibank環球個人銀行服務