富豪酒店（078）近期跌幅達40%，始自上月與澳門金沙拆夥，股價拾級而下，近日的禽流感恐慌，進一步打擊股價，經百利保（617）增持股份後，跌勢得以喘定。
今年3月，富豪與威尼斯人訂立協議備忘錄，計劃於澳門氹仔度假區發展酒店項目，建築面積340萬方呎，經半年磋商，未能達成具體協議，富豪已退出磋商，並自行向澳門當局申請該項土地使用權，如獲准，將按原來計劃發展。
富豪認為該協議備忘錄失效，對公司並無重大影響，市場則降低評價，使股價受到相當壓力，而近日的禽流感消息，更使其股價進一步下跌。
富豪自行發展的可行性，仍未明朗，但股價已跌40%，應已反映可能不利的影響。
看來富豪此計劃損失有限，若未能按計劃發展，只是前景問題，至於禽流感的可能影響，則難估計。
富豪上半年盈利3.02億元，增長176%，每股盈利3.6仙，增長157%，中期息每股0.25仙，是98年以來首次恢復派息。
5間酒店的平均入住率升3.6%，平均房租則增14.4%，邊際利潤改善，酒店盈利增加19.5%，佔70%的赤柱富豪海灣豪宅，貢獻增長137%至1.4億元。
該豪宅仍未售清，預期可套現30億元，雖然對業績貢獻未能延續下去，但對於償還債項則肯定有幫助。富豪尚有淨債項近45億元。
增持行動暫起作用
富豪昨收48仙，預期PE8倍，若不計售樓收益，只計酒店貢獻，預期PE約11.5倍。由於酒店物業以成本減折舊入帳，因而帳面資產已不能作準，但以富豪公布的備考資產看，酒店物業按公開市場估值，則每股資產淨值88仙，較股價折讓45%，正常而言，折讓過大。
澳門的發展，相信股價暫不反映，而日來的變動，則集中於禽流感消息，暫時雖是心理影響，而日後的發展無法估計，因而股價的變動應以消息為據，酒店業對此特別敏感。
控股公司百利保增持，使股價暫時穩定於低價44.5仙以上，也作反彈，不過在禽流感消息不再流傳之前，即使反彈，相信幅度亦不大。
齊明