受通脹陰影所影響，美股上周四再下挫133點，不過港股上周五低開後成功反彈，當日成交額逾190億元，那是否代表港股可以來個「絕地反擊」？
從技術上分析，大市已補回了7月升市時14300的裂口，而且相對強弱指數（RSI）進入了超賣區，並出現了低位背馳，理論上大市出現低位反彈的機會大增，但我相信要到10月期指結算以及建行所凍結的資金出籠後，港股才會有較明確的方向。
我一直都認為，在基本因素沒有太大改變的情況下，今次的跌市是有點「無厘頭」，很明顯，今次小股災是對沖基金借美息上升壓力作為藉口，趁勢推冧區內股市。現時股市的升跌，全取決於「強者」所持的方向，假如未來時間它們轉軚看好（或有心造好），即使屆時美國加息步伐仍有餘未盡，它們亦可大唱加息因素已反映，再全面買上。
經濟前景欠明朗
平情而論，如果你是有實力的投資者，而又可以忍受大市短期的波動，現階段買入待第4季尾才套利，值博率相當高，反而如果在此風高浪急的氣氛下炒來炒去，則輸面極大。
事實上，目前港股的平均市盈率只有約13倍，對比起全球其他主要股票市場，估值屬偏低。值得留意的反而是，目前港股市場滲入了不少對沖活動，不時出現升急跌銳的情況，以致正股價格在對沖活動影響下，往往未能反映其真實價值。
我個人認為，明年環球經濟局勢難以預測，例如新任聯儲局主席的利率取向、美國的資產價格會否「爆煲」、禽流感的隱憂等等，都足以影響全球股市，令港股的投資環境更加難以捉摸。
早年曾風行一時的保本基金熱一度冷卻，主因是回報遠不股票及其他投資產品，不過，近期投資銀行開始重新推出此類保本基金，某程度上反映來年投資市場會較難爭取突出回報。事實上，當投資市場風高浪急時，保本投資未嘗不是另類投資出路。過去的保本基金年期會較長，資金很容易被鎖死，但近日市場上的保本基金年期已由平均5年縮減至兩年，相對上可減低投資者的機會成本。
滙率風險要兼顧
另外，最近推出的保本基金，賣點是投資在不同地方的大型企業上，如日本豐田汽車、美國可口可樂和通用電氣，並可同時選擇美元及澳元作為結算單位，回報主要是參考每個季度最佳表現的股份回報率，然後將其回報總和平均計算，如果出現負增長，投資者仍可收回本金。在產品結構上，新產品與傳統保本基金將資金集中在定息產品上，而小部份（例如10%）則投資在衍生工具的策略有所不同，但如果選擇澳元作為結算單位，投資者須承受滙率下跌的風險。
陳永陸