卓能集團（131）不是大公司，市值僅3.15億元，知名度不高。主席兼大股東趙世曾，Ball場花邊新聞多過卓能的公司消息。現在，趙氏以將近古稀之年（現年69歲），透過卓能大舉進軍澳門，賭注下得不輕。
■卓能前身是「遠東羊毛纖維」，屬七十年代初期上市公司，八十年代前主業紡毛與漂染結束，成為不折不扣的殼公司，81年至88年停牌7年，停牌前最低市值僅132萬元。88年中，已故航運巨子兼古董收藏家趙從衍第3子趙世曾，將5項物業注入，借殼上市，並改公司名稱。趙世曾現時持有卓能69%，街貨31%市值不足1億元。
■卓能近日的大新聞，是上月中宣布簽約收購澳門1幅土地（佔99%），作價8億元，須股東大會通過始作實。地皮位於路環島石排灣馬路，距其他興建中賭場集中區不遠。
地皮面積9.74萬方呎，計劃興建100-130萬方呎頂級住宅大廈、服務式公寓及賭場等，總投資20億元，相等於每方呎樓面成本1740元。
20億元總投資，相當於每股卓能投資27.3元於澳門，或相當於股價4.30元的6.3倍。假設將來每方呎賺?增值20%，每股卓能得益5.50元，是股價的1.3倍；當然，若然蝕?減值20%，每股卓能所失，便已超過股價。
■05年6月底年結時，卓能的NAV15.24億元。20億元澳門的新計劃，代表卓能「賭大」1倍有餘。所以，無論相對於卓能的市值或NAV，卓能新計劃是1項頗重的賭注。
■卓能手上現金僅1508萬元，須付息的借貸共6.40億元，借貸淨額6.25億元，淨借貸比率41%，不算高。（借貸中，有3.15億元來自趙世曾的建築師公司，卓能支付利息，周息以Prime加1.8厘計。）收購澳門地皮一旦落實，淨借貸比率將立即升至95%，將來變化，則視乎現有物業出售進度而定。
PE0.8倍無意義
■05年（6月年結），卓能純利3.73億元（04年僅2882萬元），以市值3.15億元計算，PE僅0.8倍，但無意義。去年盈利中，有3.83億元來自物業重估盈餘減遞延稅項。不計這個項目，去年實際虧損1千萬元，負PE31.5倍。
■05年6月底，每股帳面NAV20.82元，股價折讓接近8成。將來若然供股，則每股NAV會有攤薄。卓能曾在00年、01年及03年供股。供股對股價影響如何，不必細表。
■卓能現時擁有24.03億元物業，84%位於本港，8%位於深圳，8%位於吉隆坡。
●卓能以NAV折讓近8成的條件，是否值得「冷敲」，本欄沒有意見。未來股價，當然視乎澳門大賭戰績如何，而在發展澳門大計的過程中，集資的陰影將揮之不去。
何車