中國建設銀行（939）上市集資，獲得41倍超額認購，凍結資金約1300億。新股上市，涉及多種利息類別的個案，本周我們試以較概括的方法，介紹當中的3種息率。
第1種息率較為大眾認識，是認購上市股票的「孖展貸款息率」：
客戶希望以刀仔鋸大樹方法認購新股，方法是向銀行或證券行以孖展借貸，實行放大認購新股的倍數。所謂「孖展」（Margin），是客戶出資某個百分比（例如10%）的按金，餘下的資金（90%）則透過借貸得來。投資者在這場遊戲中需要考慮的因素，除了新股的升值能力、獲分配股票的數額外，最重要的便是借貸利率。近日很多報道及分析已介紹過，若認購建行，新股上市須上升6.5%左右，才可賺回成本。
第2種息率屬於銀行同業間於股票認購期內的借貸息率：
在新股上市前，負責收票的銀行會暫代上市公司保存資金，它們需要把這些資金拆回同業市場，賺取利息收益。由於代為保管的時間有明確的界定，即認購期內的數天，而這數天剛巧配合孖展借貸的客戶使用。所以無論拆出資金或是借用資金的銀行，針對這種指定日期的資金息率，行內稱之為「股票Run」息率。孖展客戶借貸利息的高低，一定程度上便受股票Run的息率高低所影響。
第3類的息率是上市公司凍結資金的利息收益
由於市場反應良好，出現數十倍的超額認購，但原來這些資金在銀行於19日支票過戶後，資金的主人已轉移至新上市公司，所有利息收益自然歸其所有。就以建行招股市場傳聞凍結的資金額為例，最保守估計，如果這認購期內的息率每天都能維持3.5%左右，建行在上市前的1個星期，便可取得過億元的利息收益，賺取其第一桶金。
陳鳳翔
中國工商銀行（亞洲）財資部主管
香港財資市場公會常務秘書