中石油（857）日前公布首3個月的營運狀況，今年頭9個月的油氣產量達7.23億桶，較去年同期增加5.3%，而平均實現油價則按年急升50%至每桶47.35美元。雖然數據對中石油的股價利好，不少大行亦調高中石油的投資評級，但細心分析下，中石油的前景仍有一定的困擾。
事實上，中石油首6個月的實現油價每桶為43.42美元，按年已上升45.9%，而6至9月份國際油價的累積升幅其實超過一成，主要受到連續兩個超級颶風吹襲美國所影響，但其間中石油的實現油價只能升至47.35元，升幅不足一成。更大問題是，10月份油價不升反挫，中石油全年的實現油價是否仍然能維持高位，實屬疑問。
除了油價問題外，投資者要留意的，是中石油母公司中石油集團收購哈薩克斯坦石油可能難產。雖然中石油集團已同意出售價值14億美元的哈薩克石油公司股權予哈薩克國營石油與天然氣公司KazMunaiGaz，以爭取購併案過關，不過，就算收購計劃最終獲得通過，中石油的持股比重卻因而大幅下降。早前購入中石油的投資者或會重新計算中石油的價值。
併購哈油變數大
與此同時，印度石油天然企業（ONGC）近日高調表示會加入戰團，並批評高盛證券在競投過程中偏幫中石油集團。雖然ONGC的言論可能只是一種姿態，但其行動難免對中石油集團出價帶來壓力，最終可能被迫提高收購價，才能成功收購哈油。
投資者或會提出疑問：「收購哈油的是母公司中石油集團，而非中石油，就算最終收購失敗，對中石油的影響會否那麼大？」問題是，中石油早前已表明，母公司若成功收購哈油，中石油將可優先購入有關業務，這消息無疑已為中石油的股價帶來一定的刺激，若計劃有變，投資者自然會重新估計中石油的股價前景，再加上我相信油價再大幅上升的空間有限，故此中石油的股價短期亦難以估計過高。中石油唯一可以憧憬的，就只有內地的石油改革方案，但新政策何時才出台，至今仍是一個謎。
陳永陸