中國建設銀行（939）招股集資，市場普遍以其招股定價之市帳率，來衡量其定價是否合理，因而再度吸引了投資者對市帳率發生興趣。正如這次建行若最終以上限2.4元定價，則其招股價便大約為2.1倍帳面值，相對早前BankofAmerica以1.15倍帳面值入股建行9%股權及新加坡淡馬錫（TemasekHoldings）以1.19倍帳面值入股建行4.49%股權等，則一般投資者付出的價錢便高出達70%。
據報道，這兩大策略性投資者答應在未來3年不會沽售建行的股份，否則真是有點厚此薄彼，投資者真是買得貴了一點。
資產質素最重要
今日不如跟大家一談市帳率，市帳率的英文名稱為Price-to-BookRatio，簡稱P/B，其計算方法極之簡單，只要將（股價÷每股帳面值）便成。根據美國有關方面的研究，P/B相對PE（市盈率）、CashFlow、EBIT等是較少出現計算錯誤情況，故不少財經機構提供股份的P/B也「大都」正確無誤。（注：大都並非全部），投資者可省下一些自行計算的工夫。
上述所指的「正確」，只是指以公司提供的資料來計算之P/B，普遍皆頗準確而已。但若公司資料並非最update的，則其P/B雖然計算無誤，但用途便大打折扣。例如某股份之P/B為0.5倍，即股價僅是其帳面值的50%，看似很抵買，惟投資者須看一看其資產是甚麼，以及有否高估。舉一個簡單例子，若某公司的資產大部份為新款潮流的成衣，若季節過後，又或潮流已過，則其成衣的價格便會大跌，其先前的帳面值便可能意義不大。
一般而言，P/B愈低反映愈抵買，但P/B太低時，便要小心有陷阱。P/B比率相信不少投資者也經常採用，可是若問在P/B內的B──BookValues（帳面值），它是甚麼的帳面值，部份朋友便可能要想一想。
根據美國財經詞典顯示，這個BookValue帳面值是BookvalueofEquity，即股東資本（E）的帳面值（B），所以在股東資本回報（ROE）中的「E」與市帳率（P/B）內的B是有相連關係的（ROEisausefulcompanionmetricforP/B）。
簡單來講，一間有高股東回報（ROE）的公司，其P/B也相對地高，即時記起的例子便是恒生銀行（011），其平均ROE為27.6%（2004年），P/B則大約為4.5倍，兩者皆是銀行股中較高的。最後，相信大家可能已猜到，太低的P/B可能反映其ROE也相對偏低，故低P/B也不一定是值得吸納。
譚紹興
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作者譚紹興為證監會持牌人士，本文所提及之本港上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。