九龍建業（034）收購保利達資產（208），由於並非全面收購，又是同系股份，保利達小股東未能受惠，實際只是同系結構的重組。
柯氏家族擁有九建62.3%，亦擁有保利達64.15%（於兌換可換股優先股後），現九建建議收購柯氏所持保利達股權及股東貸款，總代價8.26億元，相當於每股作價94仙，較協議時股價折讓6.9%，較重估後資產折讓13.8%。九建已付現金2.065億元，餘數6.195億元於完成交易時以現金支付，或付予明年底到期的零息票據。
保利達原名金盾，因債務重組，柯氏於01年注資買殼，並改名如上，去年供股集資收購製冰及凍倉業務及澳門若干物業，於九肚山也有發展權益。今年上半年，於扣除重估增值有關影響後，實際業績只有1200萬元。上述物業在銷售或在發展中，在售物業包括澳門若干寫字樓及商場，氹仔住宅物業應佔面積22.5萬方呎，正等待批准動工興建，應佔九肚山獨立屋面積6200方呎，明年完成。
九建收購保利達，是集團的三層策略，九建將專注香港物業及投資，已在收購中（待有關方面批准）的深圳上市公司深物業集團股權70.3%，將集中於中國物業投資及發展，於完成收購後，保利達則成為澳門物業發展及投資的旗艦，此項收購，可使九建的各地業務較為清晰，是最大的好處，因是同系股東業務的重組，相信涉及利害有限。至於保利達小股東的股份，不在收購之列，九建的收購條件，以獲得豁免全面收購為準。
債重忌息升
九建目前總借貸21億元，收購深物業代價4.4億元，還計劃注資，收購保利達代價8.26億元，則總借貸將增至33.6億元，手頭現金不多，但未來3年均有物業可供出售套現，另一方面，牛池灣清水灣道項目則待補地價，預期數以10億元計，未來借貸相當高，利率仍在上升中，將成為壓力。
說業績，保利達對九建的貢獻，仍待改善，九建目前的展望，在於仍未開售的羅便臣道豪宅12.8萬方呎，將於07年完成，而更重要的，仍是牛池灣清水灣道的商住面積216萬方呎（住宅150萬方呎），但補地價懸而未決，顯得不明朗，而中國的發展，更為模糊。
九建近日跌幅相當，昨日只成7.90元，預期PE在7倍以下，但借貸沉重，擔心仍有後着，宜作觀望。
齊明