結構性產品在港已發展了一段時間，其中以銀行銷售為主的結構性產品，所佔市場份額較大。早幾年前，因為利息低企，票據產品往往以保本為主；但近月利率不斷上升，那些股票掛鈎票據及信貸相聯票據就變得比較普遍。
調高回報更實際
早前到銀行拿了一些結構性產品單張，看了之後，覺得有點好笑。問題並不是單張的內容，而是推廣結構性產品的手法。該外資銀行發行的信貸相聯票據，票據分兩種，票據面額5000美元的年息達5%，面額40000港元的票據年息達4.55%，而兩者的年期都是5年半左右。
兩種票據的利率都比香港政府的債券息率吸引，但它們並不保本。而推廣的方法是，舉凡認購成功，每張票據可獲100元超市現金禮券。
真不明白，為何買結構性票據的人會稀罕這100元超市現金券？如果把現金券計入票據的發行成本之上，相等於0.25%。如果以全期計算，把這100元成本變成利息給予投資者，美元那組便會有5.045%年息，而港元有4.595%的年息。
為何發行商不把利率直接調高，而改為送超市現金券，難道發行商認為送超市現金券有助提高票據的銷售量？如果實情真的是這樣，那麼便有必要研究香港投資者是否理性了。
麥萃才
浸會大學財務及決策系副教授