投資或買賣股票，不應涉及感情，筆者上周對閩信（222）形容為又愛又恨，似乎涉及感情，但能理性處理，也非為過，今日討論另一隻又愛又恨的股份國浩集團（053）。
國浩可愛之處，是持有現金235億元及證券52億元，可恨之處是不分惠予股東。
自01年中出售道亨銀行套現322億元後，如說股東受惠，只是曾以53.5億元回購1.07億股，實際有利於郭氏家族所持股權增加，亦利於攤薄另一股東科威特投資局所持股權，其後郭氏收購該批股權，並以58元相同價格公開收購，目前郭氏家族所持股權已由出售道亨前的32.4%增至68.8%。
出售道亨套現後，一直無重大發展，所有活動，均着重於關連交易，包括新加坡國浩供股，而道亨保險權益亦售予關連公司，今年1月，收購CGB股權及債券，代價4.85億元，同樣是關連公司，當時筆者指出是重組先聲，果然於6月底已增持股權至61.6%，達到控制。
於7月，展開重組的另一步，原來CGB佔有BIL股權22.3%，國浩於市場增持，一致行動團體已持有39.9%，並按例提出全面收購，稍後收購價由1.20新加坡元增至1.25元，至9月底，不計資本票據，已持有BIL股權50.13%，該收購仍在進行中，計劃於10月底截止，但相信已達控制目標。
國浩的活動，先以CGB為對象，實則以BIL為目標，CGB唯一投資是持有BIL股權，BIL投資於英國連鎖式酒店ThistleHotels、夏威夷及斐濟物業發展，以及澳洲巴斯海峽指定區域內所製造及發現所有碳化氫、液化氣或燃氣總值2.5%專利權。
缺點為派息不慷慨
BIL於新交所上市，於新西蘭第二上市，03年6月止年度虧損4.69億元，04年度獲利4.87億元，國浩透過CGB持有BIL，實際貢獻不大。
國浩坐擁巨資，未能尋求理想投資，目前只限於集團或關連方面動腦筋，盡量使資金不流至第三方，自然地，也不慷概派息，去年的派息比率只是38.7%。
截至今年3月止年度，國浩盈利32.3億元，增32.4%，每股盈利9.82元，股息3.80元，每股帳面資產值99.12元，包括每股應佔現金71.63元及證券15.98元，雖有借貸，只是屬下新加坡國浩地產的債項，股價76.90元，PE7.8倍，息率4.94厘，資產折讓22.4%，頗具吸引。
齊明