早前我曾在此指出，一些美國大型股份如沃爾瑪（Wal-Mart）、通用汽車（GeneralMotors）、房利美（FannieMae）、國際商業機器（IBM）及所有建築股的疲弱表現，是一個非常不好的兆頭，這不單是對美股而言，亦可以套用於整個美國經濟。
大家不妨看看附圖1，圖中顯示的，是美股近日已向下突破，而一些技術指標亦已發出了強烈的拋售訊號。其中一項獲廣泛採用的「羅莉購買力指數」（Lowry'sBuyingPowerIndex）已跌至年內新低，而同時間「羅莉沽壓指數」（Lowry'sSellingPressureIndex）卻升上年內新高。但更加重要的，是該兩項指數上周呈交叉橫越，後者更已正式超越了前者──這是一個完全成熟的拋售訊號，告訴了我們供應力量終於凌駕於需求力量這一趨勢。
我必須補充的是，羅莉技術指標在過去兩年一直是股市的大好友，而它亦是其中一項率先指出「羅素2000小型股指數」（Russell2000SmallCapIndex）在2003年和2004年的走勢將銳不可當的技術指標。不過，在近期的跌浪中，這指數卻是眾多指數中表現最疲弱的，象徵其領先地位已有所改變，亦暗示股市的跌勢仍有餘未盡。
事實上，「羅素2000小型股指數」自從在2002年10月觸及低位後，走勢一直領先於其他指數，更在去年年底一舉升破2000年的高位，反觀標普500、納斯達克和杜瓊斯工業等指數，卻無一可以逼近2000年的峯頂。所謂「彈得高時跌得重」，這種走勢給予我們的啟示是──小型股、中型股，以及亞洲（包括印度）、拉丁美洲和東歐等新興市場，在現時的跌市中，最易首當其衝。
沽貨訊號已發出
此外，「興登堡凶兆」（HindenburgOmen）最近亦出現了沽貨訊號。「興登堡凶兆」是《薩伯里牛熊報告》（SudburyBullandBearReport）編印人米亞迦所採用的一項測市指標，主要是利用新高和新低的數字，推敲大跌市何時會出現。
凶兆的出現是十分稀有的，但若追蹤回1970年至1997年這段時間，不難發覺它在大跌市發生前，往往能及時發出預警，很少會出現錯誤的信息。有時候或會有兩至三個沽貨訊號在數日之間接連出現，而出現後30日內，其間若無事故發生，訊號便會自動失效。
1989年10月大市急挫7%前，便曾出現過獨一無二的沽貨訊號；在1987年大股災和1990年10月大市暴挫20%前，沽貨訊號亦曾在6至7月接連數日出現；而在1994年大市挫逾1成之前，類似的沽貨訊號亦有數個。
五大步驟找凶兆
哪一類新高及新低數字可以構成「興登堡凶兆」？假如在任何一日，新高和新低的讀數加起來多於79的話，我們便須格外留神；而檢視凶兆是否存在，可依循以下5個步驟：
1.先找出紐交所每日所錄得新高和新低的數字，兩者再取其較低者；
2.把該較低數字除以在紐交所掛牌而在當日有成交的股份數目（例如現時在紐交所掛牌的股份便介乎3300至3500隻之間）；
3.把結果再乘以100，若數字大於2.2，出現「興登堡凶兆」的機會便大增；
4.再查看10周移動平均線是否在上升中，若答案為「是」，便入最後1個步驟；
5.查看上升股份數目減去下跌份數目後的麥加倫波動指標（McClellanOscillator）是否負數，若然，則我們正面對「興登堡凶兆」，股市隨時暴跌，必須果斷地沽貨離場。
股跌債升定律破
我亦覺得上述步驟相當複雜，但事實上，「興登堡凶兆」極少會出現，而一旦真的出現，就如最近的情況，加倍小心是較為穩妥的做法。
我已再三提出警告，假若放款者和建屋者的股份價格下挫，便反映美國經濟正在轉弱，因為美國經濟自2001年起步的經濟復甦，完全是由信貸通脹製造樓市榮景所推動。
附圖2顯示的，是4大主要資產泡沫。藍線是在1975至1980年形成泡沫的金價表現；綠線是在80年代末形成泡沫的日經指數表現；橙線是在2000年3月形成泡沫的納指表現：紅線部份展示的是在兩個月前見頂的建屋指數表現。也許我要補充的是，近期股市的下跌，債市不但沒有回升，反而與股市同時受壓，這與之前「股跌債升」的情況明顯有別。我認同近期的股市和債市均有點兒超賣，但仍認為全球包括香港在內的任何股市若出現反彈，我們皆應視之為高沽的千載難逢機會。對於已物非所值的香港樓市，我亦持同一看法，尤其是格老最後一個泡沫剛剛才爆破。
﹙本欄隔周逢周一見報﹚