中國特種纖維（285，下稱「特纖」）今日起除牌，一度價值高逾28億元的有價證券變成「無價證券」。投資股票賺錢固然重要，避開高價買錯貨或誤買「賊佬股」更加重要。特纖事件可作反面教材。
■特纖是福建民企，初名和順，後改現名，產銷紡織用的化學合成纖維，00年以每股0.50元招股，01年6月跌至0.33元，02年8月（出事前3個月）升至1.52元，低位飆升360%。02年11月26日忽然由1.21元直瀉至8.9仙，單日瀉幅93%，市值1日之間由22.50億元蒸發至1.66億元，今日走上末路。
特纖由陳順利創辦。陳於62年出生於福建1個漁家，20歲出外闖蕩，95年創辦和順。特纖02年出事，事有巧合，這年陳獲《福布斯》評為全中國排名第22的富豪，身家18.25億元。特纖出事前，陳所持特纖股份最高市值17.81億元。特纖暴瀉後，陳下落不明，03年為高院頒令清盤，黃粱一夢醒。
■特纖02年11月出事前，發出02年（12月年結）中期報告。
102年上半年，特纖純利6663萬元（人民幣．下同），跌8%，每股盈利3.6分。大致可以推算，出事前以1.50元左右上車，所付的「預期」PE是25-27倍。
202年6月底，特纖每股帳面NAV0.47港元，以1.50元上車，代表付出P/B3.2倍。
302年6月底，特纖淨借貸3.70億元，相對於股東資金9.27億元，淨借貸比率39%，本來不算太偏高，但要命的是，借貸4.10億元，全屬1年內到期的，而手上現金則只有4千萬元。同樣要命的是，未記帳的資本承擔（預算擴廠費用）達7.91億元，已經簽約。這時上車，代表要準備公司大集資，伸手招數一出，股價勢難逃一瀉。
402年6月底，特纖欠陳順利2422萬元，在此之前則是陳順利欠特纖4525萬元。特纖何以要向陳順利借錢，與銀行之間關係是否發生問題？
恒指跌3千 股價升2倍
■02年5月至11月，恒指由12000點跌至9000點，特纖則由0.50元急升至1.50元以上，這段時間特纖的「逆市狂升」2倍最值得懷疑，內裏定有文章。是否有人按了股票？是否有人在「托價」與避免斬倉兩項行動中二擇其一？股價升了是否可以「借多一些」？
●特纖02年中期報告，未必顯示出事的全部端倪，但中期報告發出後以1.50元買入特纖，所付PE26倍、P/B3.2倍，又要承受可能大集資的風險，最後不鑄成大錯，也會鑄成小錯。
上周五安利時（339）一文提及「話事董事持股量極低的仙股，最好當作透明」，不妨加多少少：「公司與董事帳來帳往、股價不尋常逆市狂升倍計的股份，也應當作『八萬五』（不存在）。」
何車