美國10年國庫券孳息率急升至4.4厘水平，是近年罕見現象，反映出美息上調的壓力仍然不小。不過我所關心的，並非美息尚有多少上升空間，因為無論你左算右算，都改變不了市場對加息的憂慮。
長債孳息上升，理論上是由於市場估計利率趨升、債券遭到沽售的結果。不過，投資者拋售債券後，資金理應會流入股市（因為通脹會令資產價格上升），但恰恰相反，美股受企業盈利表現參差及加息影響而持續出現調整。究竟為何會有此現象？
我估計，目前美國房地產已處於位高勢危的水平，股市受制於加息的陰影，油價短期方向又未明，上述投資市場的值博率不高，資金很大機會轉戰於回報較有保證的企業債券。要知道，美國大型企業倒閉的機會微乎其微，但其股票價格短期仍難免受整體大市所影響，即然如此，資金轉戰表現較穩的企債，亦不無道理。
港股方面，弱勢似乎未改，但調整仍集中在大藍籌上，個別股份甚至逆市上升，明顯地港股正處於炒股不炒市的情況。通常大市欠方向，投資者會多花點時間在新股之上。
欠缺炒概念空間
周一掛牌的佳邦環球（471），首日即急跌兩成，翌日卻反彈十數巴仙，投資者如有認購此股，少些心血也不行。坦白說，此等工業股現在已沒有炒概念的空間，要爭取投資回報，只有買公司的基本因素及前景。
佳邦主要業務是從事製造及裝配軟性印製電路板（FPC）、硬性印製電路板（PCB），以及銷售組裝FPC（FPCA）。目前摩托羅拉（Motorola）是集團最大的客戶，佔集團營業額逾6成。佳邦2004年錄得純利約1.96億港元，按年上升3倍。盈利增長主要來自手機商對FPC及FPCA的需求上升，及此類產品的毛利率由03年的14.8%上升至04年的23.7%。當然，集團有其本身的經營風險，如過於集中在個別客戶及產品。集團目前持有現金2410萬美元和總貸款5970萬美元，淨債務為4290萬美元，槓桿比率約9成，此可能是行業的特性。
從估值分析，假設05年可承接04年的盈利增長，純利可達2.2億元，按上市價每股1.02元計算，05年預測市盈率不足6倍，其實頗為便宜。雖然此股未必是富士康（2038）的翻版，但長線看，仍可考慮小注一敲。
陳永陸