粵海投資（270）上周策動攻勢，受制於大市，表現仍然反覆，誘發粵投股價上升，是磋商減息以及有投資活動消息，股價能否持續上升，端視客觀條件的配合。
粵投於中期報告指出，正與銀行磋商現有貸款109億元進行減息安排，於落實後，每年財務費用將有可觀節省，亦表示積極尋求收購機會，消息曾指將收購基建項目，為集團增添動力。
貸款利率有望降低
該項貸款目前的利率，是按香港銀行同業拆息加1.33%計算，並按期歸還至2013年止，以一般大型貸款論，此利率確是較高，而粵投過去的表現，並不易獲得有利的貸款條件，近數年粵投業績已趨穩定，應有條件要求銀行降低利率，若能使利率降低0.5%，則每年可節省利息5450萬元，是正面消息。
從另一角度看，未來利率仍在上升（包括銀行同業拆息），即使磋商減息落實，受惠程度不致明顯，只是相對於現狀來說，是可以節省利息，若銀行拆息續升，實際不易節省利息，當然，該項基數若能降低，長遠而言，特別是日後利率回落時，依然有利。
至於收購基建項目，相信是粵投唯一擴展，經過重組之後，其業務偏重於穩健性，由於供水業務是極主要收益，儘管有其他基建的發展，對業績增長不易有較佳動力，原因是粵投已有龐大債項，不宜再大量擴展。
粵投上半年盈利6.81億元，增長50%，每股盈利12仙，中期息4仙，增長60%，派息比率由30%升至33%。
期內採用新會計準則，對業績影響不致太大，上半年只受惠3975萬元，上年同期則減少1586萬元，在財務費用方面，因對沖費用減少而受惠3800萬元，以業務論，仍有榮辱。
供水業務收益增23%，其中東莞供水增20.5%，深圳則增11%，而兩地水費提升，是增長來源，發電業務因關閉舊機組、停機維修以及煤價上升而轉盈為虧，路橋表現參差，貢獻不多，物業投資增長21%，酒店增長46%，百貨業平穩，其他業務虧損擴大。
下半年雨量大增，深圳及東莞供水將放緩，其他希望變化不致太大，預期全年增長15%，現價2.70元，估計PE11.5倍，息率2.96厘，在升市中，是可以稍為看好，而市道轉弱，則宜觀望。
齊明