和記行（720）上周六有1則不起眼但實際相當爆炸的新聞，本周一股價的反應是上升8%，收5.4仙。但成交金額僅25萬元，交投不成氣候。
■先岔開1筆。股仔或三四五六線股份，愈來愈受股民尤其是散戶的冷淡對待，窩輪市場是元兇之一。目下，窩輪交投佔大市總成交達20%，每天40億元（1買1賣80億元）。備兌與備沽窩輪買賣不必付印花稅，即使佣金打折或部份免付，每日涉及的交易費，估計亦達2500萬元，1個月便是5億元，1年可能是60億元。然後，只要股市牛皮或下跌，則滿街是斷螯甩爪的輪蟹，1年下來，「殺數」（賭場術語）可能又是數十億元。窩輪的殺傷力非常驚人，假設某C輪的溢價是4%，槓桿率25倍，3個月期，相關正股與C輪行使價相同，若然個多月後相關正股不變，溢價縮至2%，則輪價已跌1半。若到期時正股不變，則輪價等於零，炒輪者全部輸光。輪蟹每月付出炒輪的數億元交易費，又輸得白骨纍纍，何來有錢炒股仔？
見證富貴浮雲
■和記行上周六的爆炸新聞，是申請葵涌工廈和記行大廈，改建為酒店。地盤面積7.32萬方呎，計劃興建37層酒店，客房1045間，總樓面69.5萬方呎。
和記行市值僅1.20億元，新計劃可能涉及一二十億元的投資（假設每方呎建築成本1500-2500元），是市值的十多倍。
看看新計劃對和記行「可大可小」中的「可大」：1酒店樓面69.5萬方呎，假設真的建成，和記行每方呎的得益（市值減成本）500元，和記行每股NAV便增值0.158元，增至0.311元（05年6月底帳面NAV0.153元）；2每方呎得益1500元，不得了，每股NAV增至0.62元。
但同時要考慮的是：1酒店計劃會否獲得城規會批准？須否補地價？補地價多少？2和記行的股東資金僅3.42億元（淨借貸5664萬元），有無能力借入一二十億元興建酒店？若然不能，靠股東集資，則供股比例必然極大，對股價構成的壓力又如何？
●和記行早年名和記電業，有51年歷史，中年人大概仍然記得以前夏季「你的60天」宣傳攻勢。和記行股價變化，最能見證富貴浮雲；91年上市，93年最高市值63億元（當年PE21倍），今日1.2億元，只餘2%，只值一二十架最貴法拉利（和記行中港澳代理兩大名車之一）。未來股價，酒店計劃進展將間中起左右作用。最有利安排，是乾脆將地皮售予有興趣發展酒店的財團，或與財團合作；獨力發展，賭得太大，力有不逮。
何車