理文造紙（2314）有大行推介，噚日股價表現強勢，高成8元，收7.80元，升0.30元，成交亦大增到137萬股，係3個月來的高紀錄。本欄在7月初指理文造紙盈利年年高增長，可以長揸，當時股價6.60元，目標價係重遊04年初的8.30元高位。
荷銀證券最新的研究報告指市場對紙漿需求強勁，價格有所回升，理文造紙透過垂直整合，及出售多餘紙漿，將可令集團06年度（3月年結）盈利額外增加3400萬元，料06年度上半年盈利同比上升36%至2.65億元，而05至08年度每股盈利複式增長達30%。由於盈利調升，故將理文造紙的目標價，由7.80元調高至8.90元，維持「買入」評級。
理文造紙主要製造牛皮箱板紙及瓦楞紙，上年度由於有兩台新造紙機投產，業績急升，營業額27.71億元，升62.9%；盈利4.17億元，升46.6%；每股盈利43.36仙，升7%，主要係上市時發售新股攤薄，派末期息18仙，升80%。
人民幣升值可受惠
集團現時年產能力120萬噸，佔內地市場份額6.3%，按生產能力同生產量計算，係中國第二大箱板原紙生產商。為配合珠三角市場需求，集團在東莞興建第3間造紙工業園，年產量達40萬噸的7號生產線，預計06年1月可投產，在07年度可提供全年收益。
由於興建第7號機組，理文造紙本年度的資本開支約7億元，負債比率會由23%升至30%，但在行業內仍算合理水平。
除理文造紙外，在宏調影響下，較小規模的生產商已停止擴張，而中大型的生產商到07年都不會有新廠投產，內地造紙業前景樂觀，集團已計劃在08年再增加1條年產能28萬噸的生產線，盈利可保持高增長。
估計集團06年度盈利可升43.5%至6億元，每股盈利0.625元；07年度可再升25%至7.5億元，每股盈利0.78元。以07年度PE11倍計，1年目標價係8.30元。
人民幣升值對理文造紙有利，由於廢紙及木漿等主要造紙成本以美元計算，而超過一半的銷售則以人民幣結算，人民幣日後再升值，集團會有得益。
郭兆誠