華潤萬眾（331）在上周突然宣布停牌。雖然早有傳聞指萬眾賣盤在即，但市場普遍預期買家應為剛重投流動電話市場的電訊盈科（008），所看中的，是萬眾121萬名客戶。但結果收購萬眾的，原來是在內地經營流動電話的中國移動（941）。到底中移動今次的收購，背後藏有甚麼原因？
萬眾本身沒有3G牌照，所以中移動如果希望透過收購萬眾在港大展拳腳，根本是選錯對象，而且萬眾中期純利只有1.14億元，按年倒退3.5%，前景並不理想，所以中移動今次收購萬眾，最大原因可能是看中每年訪港的2000萬人次內地遊客，當中所涉及的電話漫遊費收入龐大，希望將中移動在港的漫遊通訊量轉移至萬眾。
如果中移動收購萬眾的目的真的如此，對於數碼通（315）而言，是極壞的消息。因為市場普遍估計，數碼通有1/4收入來自漫遊服務，而其中的一半更是來自內地市場，所以如果中移動真的在完成收購後，將在港的漫遊量轉移至萬眾，數碼通的利潤應會受到一定的壓力。亦正因如此，不少分析都相信，數碼通將會是繼萬眾後，中移動的另一收購目標。
收購溢價不會大
事實上，這個預測的確有一定的根據，因為內地3G牌照遲早發出，所以內地旅客在港使用3G漫遊是遲早的事情，而現在本港只有4間電訊商擁有3G牌照，但和記電訊出售3的機會可說是微乎其微，而SUNDAY又剛被電盈收購，雖然CSL亦存在一定的可能性，但論吸引則不及數碼通。
最重要的原因是，數碼通的合作夥伴Vodafone是中移動的最大外資策略股東，故洽談收購數碼通的困難應會降低，而且數碼通母公司的新鴻基地產（016）亦有意出售旗下的非核心業務，如果中移動真的對數碼通有興趣，只要價格合理，相信新地亦願意割愛。所以中移動如真的需要擴大本地版圖，數碼通應是最佳的選擇。
不過有一點值得注意的是，無論電盈收購SUNDAY，或是中移動建議收購萬眾，每名客戶的作價都不超過3000元，而以數碼通的現價計算，每名客戶的價值接近5000元，所以就算中移動真的會提出收購數碼通，相信亦不會出現太大的溢價。
陳永陸