台資背景的隆成集團（1225），98年12月以每股1元招股，99年升上1.79元，但近年業績急轉直下，上周創歷史新低0.58元，較招股價潛水42%，較年初急跌51%。
■隆成上周五宣布，ValuePartners經市場出售4111萬股，佔發行股數5.7%，再無擁有該公司股份。
VP是以每股0.63元出售隆成，接貨者是誰不得而知。VP在04年3月，持有隆成最多，達10%，最高購入價1.56元，往後遂步減持，今年1月降至7%以下。粗略推算，VP投資隆成虧損在4000萬元以上，對於管理30億美元的基金，只屬小小的皮外傷而已。現時，仍然是隆成持股量逾5%的基金股東，有Templeton（持6%）及OCMEmergingMarkets基金（持5.32%）；公司主席黃英源（在嬰兒產品業有29年經驗），持股量20.4%。
■隆成的業務是產銷嬰兒車、嬰兒床及相關用品。00年以後，業績不斷走下坡。05年（12月年結）上半年，油價上升影響，生產原料塑膠與鐵管繼續漲價。屋漏再逢夜雨，美國1個大客戶，將隆成的汽車嬰兒座椅定單，轉到美洲另1生產商。上半年，集團營業額5.36億元，跌24%；純利236萬元，僅及去年同期的4%。（一如不少業績倒退的公司，隆成宣布業績的公布，仍照以前所用字眼，「欣然」提呈業績。何「欣然」之有？）業績倒退得最厲害的市場是美國，營業額跌33%，分類經營業績大退94%；倒退得最厲害的產品是嬰兒車，營業額跌26%，分類經營業績急跌93%。
隆成的原材料成本佔總成本達65%，05年全年業績大倒退已成定局，有無PE可計存有疑問，即使有PE亦將是數以十倍計。公司中期報告的展望是「05年餘下時間，仍然挑戰重重」。
全無銀行借貸
■與一些業績同樣大倒退的工業公司比較，隆成情況稍好的，是全無銀行借貸，手上有現金1.29億元，每股現金值0.18元。05年6月底，每股帳面NAV0.97元，股價折讓40%。
●隆成暫時仍處捱打局面，但若股價繼續急跌，偏離NAV更遠，則NAV亦可發揮支持作用。間歇性因超賣而反彈，可能性存在。
何車