美國9月份芝加哥採購經理指數優於巿場預期，從8月份的49.2大幅反彈至60.5，顯示美國中西部商業活動重拾擴張動力。颶風卡特里娜造成巨大破壞，重建工作令製造業定單增加，帶動採購經理指數回升。同時，風災後的重建工作亦帶動鋼鐵、水泥等商品的價格上升，對通脹構成壓力。美國達拉斯聯儲銀行行長費希爾及肯薩斯城聯儲銀行行長漢尼克於上周曾先後發表關注通脹言論，促使投資者憂慮美國加息或會延長。事實上，美國10年期及30年期國庫債券孳息率近期不斷反覆上升，已反映投資者預期美國息口有上升壓力。現時，投資者普遍預期美國息口仍有0.75厘至1厘的上升空間，較巿場原先預期高出約0.5厘。
倘若美國再加息1厘，本地銀行又追隨美國加息1厘的話，本港最優惠利率（P）於明年有機會上調至8.25厘。以最優惠利率減2厘作為樓宇按揭利率計算，樓宇按揭利率明年有機會升至6.25厘，筆者認為供樓人士仍能負擔得起，在通脹率上升下，樓價仍可獲支持。恒指在過去幾個交易日累積跌幅高達600多點，呈現超賣，已將加息周期或會延長的利淡因素消化中。
筆者認為港股並非全無利好因素，例如（1）市場仍然憧憬人民幣升值，資金持續流入本港；（2）建行上市後，認購新股被凍結的資金會被釋放，再度為巿場注入動力；（3）油價從高位逐漸回落。大巿調整提供了良好的入貨機會，待建行臨近上市前夕氣氛有改善回升便可套利。
長建防守力強
長江基建（1038）業務為投資及經營基建項目，分布範圍遍及香港、中國內地、英國及澳洲。較早前，巿場消息指集團正計劃分拆其位於澳洲的100億澳元電力資產，並以投資信託形式上市。在澳洲的三間主要電廠包括PowerCor、Citipower及ETSA，去年3間電廠合共收入為15.9億澳元，利潤為1.79億澳元，若落實分拆上巿，對股價將起刺激作用。
截至05年6月30日止中期業績，股東應佔溢利15.28億元，較04年同期增長10%，每股盈利0.68元；其2005年度預計PE約14.5倍，息率3.4厘，估值吸引，在巿況走勢不明中防守力較強，可候低至24.5元附近吸納，中線目標28元，跌穿23元止蝕。
姚浩然
御泰資產管理有限公司聯席董事
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作者姚浩然為證監會持牌人士，本文所提及之上市法團，作者及其有聯繫者目前並無擁有財務權益。