曾有投資者於講座問到：「發行商的工作究竟是甚麼？」我們今期嘗試與讀者探討發行商之四大角色。
1流通量提供者：2001年港交所修改窩輪條例，並引入莊家制。何謂莊家？莊家又稱流通量提供者，只要相關窩輪之理論價格不低於0.01元，被委任的流通量提供者便須在交易所系統上作出報價（包括買入和賣出價）。莊家制最大的好處是提高窩輪之流通量，投資者可按莊家之造價而作出買賣，一般不用為着有貨沽不出的問題而憂心。投資者亦可從股票報價機看到莊家之電話及經紀編號，流通量的提高，大大增加投資者對窩輪市場之信心。當然，作為一個稱職的流通量提供者，大多會提供一個較窄的買賣差價及較快的報價服務。
2產品提供及售後服務：目前發行商之數目共有17間，要於市場突圍而出，增加產品種類及提高售後服務相當重要。現時市場上約有1160隻窩輪，當中包括20多隻非標準型認股證及80多項相關資產選擇，我們近期也發行了日經平均指數認購證，好讓投資者參與香港以外之投資機會。當然，要吸引投資者的垂青，窩輪的透明度也不可少，現時我們的網站也把窩輪之街貨、引伸波幅、歷史波幅等等數據登出，投資者如對窩輪有疑問，亦可致電發行商查詢。
3教育工作者：投資任何工具，必要「先求知、再投資」，不少發行商現時也致力加強教育工作，好讓投資者獲得正確的投資觀念，除會把不同的教育文章放於網上讓投資者瀏覽外，亦會定期舉辦投資講座，希望透過與投資者近距離的接觸，了解投資者的看法及改善服務質素。
4風險管理者：除了流通量提供者外，發行商亦要為其風險作出適當的管理。投資者買入窩輪後，發行商一般會在市場上買賣相關正股，而買賣多少正股，則取決於相關窩輪之對沖值，對沖值反映窩輪到期時變成價內之機會率，由於距離到期日的長短、價內價外的程度均會影響窩輪之對沖值，因此，對沖值是會不停的改變，發行商亦因而需要調整買賣正股數目，這過程稱為動態對沖（DynamicHedging），亦是我們的工作之一。
孫明哲
德銀投資產品部副總裁
孫明哲為德銀認股證及證監會持牌代表，德銀是德銀認股證之流動量提供者