冠忠巴士集團(306)96年9月以每股1.80元招股上市,97年火紅年代,炒進軍國內市場概念,急升至6.40元,現時回跌至1.21元,較最高價下挫逾8成。
■冠忠在港經營非專利巴士(學童巴士、僱員巴士、屋邨巴士、旅遊巴士、中港過境巴士、酒店巴士等)、專利巴士(大嶼山巴士)旅遊服務,及國內巴士業務等。
05年(3月年結),營業額15.64億元,增33%;純利4580萬元,大增108%,每股盈利由5.6仙增至11.6仙。業績最佳的1環是非專利巴士,營業額由4.24億元激增至6.29億元,分類經營盈利由2967萬元增至5705萬元。
國內巴士業務見紅
在國內的巴士業務,透過「合作經營企業」(Co-operativeJointVentures)與「合資經營企業」(EquityJointVentures)經營。透過合作經營企業的廣州、汕頭、大連、哈爾濱與鞍山業務,巴士近600輛,應佔虧損650萬元。「合資經營企業」共有9家,位於上海、重慶、蘇州、廣州、湖北等,車隊逾3500輛,9家企業帶來盈利僅410萬元。整體國內業務,無利可圖。
■冠忠的邊際利潤微薄,每收取乘客或客戶100元,股東落袋的純利只是2.90元。票價幾個百分點的調整,油價幾塊錢的變動,或工資輕微的變化,都足以令集團盈利大變。
去年燃油開支1.5億元,佔營業額10%,佔總開支15%;假設燃油今年漲價5%,即已相等去年純利的16%。員工逾1萬8千,假設每人月薪增加100元,1年2160萬元,更相等於去年純利的47%。部份成本增加,可由票價提高或收取燃油附加費所抵銷。現價往績PE10.4倍,06年預期不會下跌,除非未來數月油價忽然大降。
■05年3月底,每股帳面NAV2.01元,股價有折讓40%。淨借貸比率(淨借貸4.69億元除以股東資金7.93億元)59%。
●冠忠去年9月至今年2月,炒迪士尼概念,由1.10元升上2.025元,近期大跌。現已實際,再急挫機會微,NAV2.01元,新創建(659)持有31.42%,都是支持冠忠股價的因素。
何車