【本報訊】摩根士丹利引述中國電信（728）管理層表示，預計未來3至5年其EBITDA利潤率將下降至約45%，較該行及市場預期的49至50%為低。此外，該公司新業務非話音服務的收益需時發展，整體盈利會較傳統話音服務低。管理層又稱，若明年中仍看不到3G何時發牌，該公司會考慮提高派息比率。
派高息補償機會微
大摩報告表示，假設中電信EBITDA利潤率在2010年回落到45至46%，按現金折流量及包括新業務帶來的額外收益計算，中電信估值將由每股3.5元，下降至2.7元。中電信未來5年必須提高派息一倍，以補償股東有關損失。考慮到中電信未來需發展移動通訊服務，派高息將令公司現金大幅減少，相信機會較微。
報告指出，中電信整體盈利面對的競爭壓力，明顯較預期高，投資評級維持「持平」，不及網通（906）及中移動（941），但高於聯通（762）。