越秀投資（123）年初高位是84仙，其後反覆回落至5月的58仙，而傳來籌備房地產投資信託基金上市，股價即反覆向上，昨日高位為82仙，已接近年內高位，業績雖差，也無礙走勢。
上半年越投盈利1.324億元，較上年同期增長18.7%，每股盈利2.08仙，每股中期息1仙，增加20.5%，該盈利較為複雜，不宜與上年同期硬性比較，原因是確認銷售物業收益的會計準則改變，而投資物業重估亦錄得增值。
盈利包括物業重估增值6.62億元，但涉及遞延稅項及少數股東權益，越投股東受惠多少，並無披露，使業績顯得更為複雜。
會計政策改變，期內只反映銷售完成物業26.9萬方呎，營業額2.77億元，物業租金收入則增21%至2.44億元，新聞紙業務有可觀增長，增幅達36%，應佔盈利2500萬元。
投資於越秀交通（1052）佔51%，錄得增長33%，應佔盈利8800萬元。
可以從有關資料推算造紙及交通的盈利貢獻是1.13億元，而總盈利則為1.324億元，即其他物業銷售、租金及重估貢獻淨額只有1940萬元，與物業銷售營業額、毛租收入及重估增值數字比較，不成比例，雖然重估增值實數不詳，亦可估計賣樓及收租出現相當虧損，並不是蝕本賣樓，而是賺錢少，連同租金收入也未能抵銷行政開支及財務費用，不論如何，越投也未敢面對現實而據實公布。
究竟越投銷售物業之少，是會計準則改變所形成，抑或實際售價少，未有資料提供，只透露在建中面積1290萬方呎。
股價折讓大
以業績看，有相當保留，不易估計，而越投的升勢，主要是炒房地產投資信託基金上市，現時越投借貸淨額約50億元，市場傳分拆可集資20億元，對減債有肯定幫助。
越投有大量土地儲備，平均成本亦低，儘管短期售樓收益難料，但長遠而言，估計可獲合理利潤，每股資產淨值1.21元，較股價折讓33%，也是老生常談的吸引，近期資金對此股頗為留意，因而逐步推高股價，看形勢，可以持有，且看能否突破年初高位，以及消息如何變化而定。
齊明