恒基發展（097）今年的表現，是有波幅無升幅，對於中長線持有者來說，是食之無味，棄之可惜的股份。
截至6月止年度，恒發盈利是35億元，增長65%，於扣除重估物業增值的貢獻後，實際盈利22.17億元，仍增21.5%，每股盈利78.4仙，中期息13仙，末期息15仙，全年股息28仙，增加22%，派息比率35.5%，是較低水平，由於恒發投資於各聯號的現金收入，只限於股息，因而要求不能太高，從另一角度看，恒發累積現金愈來愈多，派息比率較低，並不是資金問題。
說業績，其實恒發去年增長應為27%，原因是上年業績包括若干非經常性盈利，包括出售基建權益及撥回物業減值準備。
恒發的各項盈利來源，去年均有不同程度的增長，其中以來自中華煤氣（003）的貢獻至為主要，特別是今明兩年，中煤參與發展的嘉亨灣及翔龍灣兩個地產項目，將獲厚利，而且成為顯著的增長來源，恒發雖無直接參與物業發展，但亦間接受惠於樓市向好。
恒發持有淨現金25.37億元，手頭並無較大發展計劃，去年的資本承擔只是2100萬元，但去年9月，聯同控股公司簽訂100億元銀團貸款合約，雖說是融資安排，可能偏於控股公司用途，但若無需要，何必涉及恒發？該貸款合約為5年及7年期各半，雖然至今恒發仍未有任何發展計劃（私有化恒基數碼僅負擔資金2.5億元），貸款合約年期長，有相當靈活性。
或有策略性重組
自恒地（012）私有化恒發失敗後，目標轉移至恒中，已成功私有化，正在私有化恒基數碼中，顯然是集團重組的計劃，恒發持有中煤股權，因市值龐大，難以重組，而持有香港小輪（050）及美麗華（071）股權，兩者業務較多，則存在重組可能，以發揮協同效益，例如恒發、美麗華及香港小輪均有酒店，後兩者均有旅遊業務等，都是同類業務，這是隨手的例子，若僅限於此等業務，恒發手頭資金亦可應付有餘，不必參與融資安排。
從迹象看，既未能私有化恒發，則恒發集團系內各公司業務的重叠，有重組必要，亦可能不甘於恒發保持現狀，或有相當發展，因此，恒發的股價表現雖形同雞肋，但以折讓持有中煤的心態持有，遲早也有表現，恒發現價11.05元，PE不過14倍而已。
齊明