過去8日，中國網通（906）波幅達12%，最高14.05元，最低12.60元。現價13.20元，在基金的積極操作下，估計未來仍然向上，創新高可期。
■網通是紅籌股，在紅籌指數中佔比重約7%。母公司中國網通持有70.5%。持有逾5%的街外股東，暫時只有西班牙電訊公司Telefonica，該公司是全球第3大市值電訊公司，市值670.75億歐元（6274億港元），是網通的7.2倍。假以時日，相信會有其他機構投資者持股量逾5%須呈報。
■05年（12月年結）上半年，網通營業額337.24億元（人民幣．下同），微升4%。計入固網裝機費的純利為63.58億元，增30%；不計裝機費的純利為49.31億元，亦增28%。兩項數據都較市場預期為佳。
上半年業績理想，主要因為開支減少。利息支出淨額11.39億元，大減4.33億元（相等於04年上半年純利的9%）。各環業務中，寬帶及互聯網增長強勁，半年結時寬帶用戶773萬，較1年前大升85%，在國內北方服務區佔88%（國內南方服務區則是中國電信（728）的天下）。國內固網電話用戶增長則放緩，通話量有下降趨勢。增值服務高速增長勢頭維持。
■不計計劃向母公司增購4省業務的影響，網通05年盈利預測115億元，每股1.74元，預期PE僅7.9倍。不計裝機費收入，預期PE約10倍。
淨借貸比率逾100%
■網通計劃以128億元及承受232億元債項收購母公司4省業務，先付現金30億元，餘款分5年支付。為收購建議而召開的股東特別大會，下月25日舉行。估計收購代價所付PE約為9倍。
■05年6月底，網通淨借貸近400億元，淨借貸比率（淨借貸除以股東資金）達65%。增購4省業務後，淨借貸將增至760億元，比率逾100%。借貸雖高，但以網通的現金流入情況及大股東的背境，仍不足為慮。
●網通經營固網業務，PE較移動電話商PE為低，但差距可望縮窄，有上升空間。以9.5倍做目標，目標價15.90元。
（昨日大成生化（809）一文，末段「大成現價較11年前歷史高位下跌50%」，「11年前」實為「1年前」之誤，合訂正。）
何車